專注AI算力架構獲微軟與輝達青睞

在雲端運算領域，儘管Amazon(AMZN)仍以29%的市佔率穩居龍頭，且Microsoft(MSFT)與Alphabet(GOOGL)等競爭對手環伺，但專注於人工智慧(AI)基礎設施的CoreWeave(CRWV)正異軍突起。儘管其460億美元的市值與科技巨頭相比顯得渺小，且目前仍處於虧損狀態，但CoreWeave(CRWV)憑藉專為AI應用打造的雲端架構，成功吸引了尋求特定算力的客戶。

截至2025年第三季末，公司的積壓訂單(Backlog)已從三個月前的300億美元激增至超過550億美元。這股強勁動能部分來自其投資方兼供應商輝達(NVDA)的先進AI加速器支援。此外，不僅OpenAI是其客戶，連競爭對手Microsoft(MSFT)也與其簽署了數十億美元的協議，利用CoreWeave(CRWV)的算力來運行AI模型，藉此釋放自身的Azure基礎設施給其他客戶使用。

營收激增204%但為擴充產能仍虧損

CoreWeave(CRWV)目前面臨的最大挑戰並非尋找客戶，而是如何滿足龐大的市場需求。在2025年的前九個月中，公司營收達到近36億美元，較2024年同期大幅成長204%。然而，為了消化鉅額的積壓訂單，公司必須大量投資基礎設施，導致同期的營運費用激增了267%。

數據顯示，CoreWeave(CRWV)在該期間的資本支出超過62億美元。這種為了搶佔市佔率而進行的高強度資本投入，使得公司在帳面上仍處於虧損狀態，但也顯示出其正處於極速擴張的關鍵階段。

發行低利可轉債優化高額債務結構

為了支撐龐大的資本支出，CoreWeave(CRWV)不得不依賴借貸，截至第三季末已累積超過140億美元的債務，且大部分利率介於9%至15%之間。不過，公司近期採取了財務優化措施，發行了22億美元的可轉換公司債，利率僅為1.75%。

作為低利率的交換條件，債券持有人有權在2031年前以每股215.60美元的價格將債券轉換為股票。這一轉換價格接近當前股價的兩倍，暗示著市場對其未來幾年股價突破該水平抱有信心，若股價順利上漲，將能為投資人帶來豐厚回報。

市銷率僅9倍顯示股價具備上漲潛力

CoreWeave(CRWV)作為專注於AI的新型雲端服務商(Neocloud)，受益於與輝達(NVDA)的緊密合作關係，訂單能見度極高。儘管短期內需大量舉債以擴建版圖，且市場對其股價已隱含了高成長預期，使其具備一定風險，但從估值角度來看仍具吸引力。

目前CoreWeave(CRWV)的市銷率(P/S ratio)約為9倍，與大多數科技成長股相比相當合理，這意味著股價仍有可觀的上漲空間。考量到其龐大的積壓訂單與營收成長紀錄，這家公司極有潛力兌現市場的期待，值得投資人持續關注其在AI雲端基礎設施領域的發展。

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