股票市場的上漲並不總是源於令人驚豔的新產品發表，或是一位充滿魅力的執行長上任。有時，推動股價走高的原因相對枯燥，卻是幕後結構性的關鍵轉變，日本股市就是最佳案例。日經225指數不僅已從過去幾十年的低迷中復甦，更在近期創下歷史新高。

擺脫交叉持股舊習，日本企業專注提升股東權益與資本效率

雖然「公司治理」聽起來或許有些乏味，但這正是日本股市能帶來令人興奮回報的主因。過去幾年，日本在公司治理方面進行了重大改革。傳統上，日本大型企業之間往往關係過於緊密，透過「系列（Keiretsu）」系統互相持有股份，這種以穩定和合作為重，卻忽略股東回報的結構，雖然有其優點，但也導致了效率低落與缺乏競爭力。

過往這種交叉持股（Cross-shareholdings）的模式，有時會保護安於現狀的管理層，並支撐表現不佳的企業，這往往犧牲了投資人的利益。然而，日本金融廳（FSA）與東京證券交易所已實施積極的改革措施，大力勸阻這種長期以來的交叉持股行為。根據 J.P. Morgan 的研究顯示，自2020財年以來，日本企業拋售交叉持股的速度明顯加快。

日股表現優於美股大盤，東證指數五年漲幅超越標普500

改革的成效已直接反映在股價表現上。回顧過去五年，日本東證股價指數（TOPIX）上漲了 93.3%，日經225指數上漲了 84.3%，兩者的表現均優於同期間上漲 79.2% 的美股標普500指數。東京證券交易所更自 2023 年起，公布致力於提升資本效率的企業名單，鼓勵公司更加重視股價與資本成本。

這些改革促使日本企業減少彼此間的過度連結，轉而變得更具競爭力。市場出現了一股新風氣，激勵企業專注本業、擴大股票回購規模、剝離非核心業務，並採取對投資人更友善的經營策略。這種結構性的轉變，正在打造一個更精簡、更具活力且競爭力更強的日本經濟體。

透過ETF一籃子買進日本龍頭，豐田與索尼等權值股全包辦

對於希望參與日本市場轉型紅利的投資人而言，透過 ETF 進行佈局是相對簡便的方式。以 iShares MSCI Japan ETF(EWJ) 為例，該 ETF 在過去一年的漲幅達到 25.9%，表現優於標普500指數的 13.7%。投資這檔 ETF 等同於一次持有約 181 家日本頂尖企業。

該 ETF 的主要持股包含全球知名的汽車與電子品牌，如 Toyota(TM) 和 Sony(SONY)，以及大型工業巨頭如 Hitachi 和 Mitsubishi。此外，也涵蓋了主要金融服務機構，例如 Sumitomo Mitsui Financial Group(SMFG)、Mizuho Financial Group(MFG) 以及 Mitsubishi UFJ Financial Group(MUFG)。透過單一標的即可持有日本最大的企業群，且費用率僅為 0.49%，是國際投資人佈局 2026 年市場的潛在選擇之一。

iShares MSCI Japan ETF(EWJ) 是由貝萊德（BlackRock）發行的交易所交易基金，旨在追蹤 MSCI 日本指數的投資表現，讓投資人能廣泛接觸日本股市中的大型與中型股，持股產業涵蓋工業、非必需消費品及金融類股等。

收盤價：85.2100

漲跌幅(%)：-0.73%

成交量：9,156,942

成交量變動(%)：-37.99%

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