瑞銀分析師 Andrew Jones 發布最新研究報告，將美國鋼鐵大廠紐柯(NUE) 的投資評級由「買進」調降至「中立」，並將目標價設定為183美元。此次調降的主要原因在於東南亞與巴西的低成本鋼材進口已在10月中旬具備經濟效益，這對美國本土市場構成潛在威脅。分析師指出，考慮到進口材料進入市場通常有三個月的時間滯後，預計這些新增的海外供給將從2月開始，對美國熱軋鋼捲市場價格造成下行壓力。

熱軋鋼捲價格面臨關稅與貿易協定雙重變數

除了供應端的壓力，政策面風險也是瑞銀看淡後市的關鍵。隨著供應重新進入市場，加上第232條款關稅豁免的不確定性，以及即將到來的《美墨加協定》(USMCA)重新談判，分析師預期2026年美國熱軋鋼捲價格將面臨下跌風險。瑞銀預測，屆時熱軋鋼捲價格可能來到每短噸約876美元，低於目前的現貨價格約950美元，顯示未來鋼價有修正空間。

股價估值觸及十年高點且高於平均水準

紐柯(NUE) 目前的估值水準也是促使法人調整評級的重要因素。瑞銀報告指出，該公司近期的企業價值倍數(EV/EBITDA)約為8.2倍，不僅高於其三年平均水準，更觸及自2016年11月以來、近十年的高點。在鋼價前景轉弱且估值已反映樂觀預期的情況下，瑞銀認為目前的股價風險回報比已不再具備「買進」的吸引力，因此決定調降評級。

上季財報受成本拖累但首季展望樂觀

紐柯(NUE) 日前公布的第四季調整後獲利未達分析師預期，主因成本上升壓縮了鋼鐵生產部門的利潤率，導致股價在財報公布後的兩天內下跌超過3%。儘管如此，公司管理層對於未來營運仍抱持信心，預計2026年第一季的獲利將較2025年第四季成長。公司預期三大營運部門的獲利皆有望回升，其中又以鋼廠部門的成長幅度最為顯著。

紐柯(NUE) 主要從事鋼鐵和鋼鐵產品的生產，同時生產用於自家鋼廠的直接還原鐵。業務範疇涵蓋國際貿易與銷售，透過旗下公司買賣各類鋼鐵產品。公司經營部門分為鋼廠、鋼材產品和原材料，其中鋼廠部門為主要的獲利來源。

收盤價：173.18美元

漲跌：-0.40美元

漲幅(%)：-0.23%

成交量：1,494,661股

成交量變動(%)：-48.39%

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