全球指數編製公司 MSCI(MSCI) 公布 2025 年第四季財報，展現出強勁的成長動能。在產品線全面整合與 AI 轉型的推動下，公司不僅營收與獲利均達成雙位數成長，更創下單季股票回購規模的新高。隨著全球投資人對被動式投資的需求持續升溫，加上公司積極導入人工智慧技術，MSCI(MSCI) 正進一步鞏固其作為全球投資關鍵情報供應商的地位。

核心獲利指標強勁，股票回購規模展現管理層信心

MSCI(MSCI) 第四季財務表現優於市場預期，自然營收成長超過 10%，調整後 EBITDA（稅息折舊及攤銷前獲利）成長超過 13%，調整後每股盈餘（EPS）成長近 12%。若以 2025 全年來看，調整後 EPS 成長更接近 14%，延續了公司連續 11 年調整後 EPS 雙位數成長的紀錄。

為了展現對公司前景的堅定信心，MSCI(MSCI) 在第四季回購了近 9.58 億美元的股票，平均價格約為每股 560 美元。過去兩年累積回購金額更達到近 33 億美元。財務長 Andy Wiechmann 指出，公司自由現金流穩健，即便未來面臨資本支出增加，仍具備強大的財務韌性。

指數業務與ETF資金流入創新高，貝萊德合約延長至2035年

指數業務仍是 MSCI(MSCI) 的成長引擎，訂閱制年化營收（Run Rate）成長加速至 9.4%，其中客製化指數成長高達 16%。與 MSCI 指數連結的權益類 ETF 在第四季吸引了創紀錄的 670 億美元資金流入，全年總流入達 2,040 億美元。目前與 MSCI 指數連結的 ETF 及非 ETF 資產管理規模（AUM）已達約 7 兆美元。

此外，MSCI(MSCI) 已將與資產管理巨頭 BlackRock(BLK) 的 ETF 合作協議延長至 2035 年。雖然針對超大規模 ETF 的費用下限調整可能帶來約 0.1 個基點的影響，但此舉確保了雙方長期的合作關係與市場地位。執行長 Henry Fernandez 強調，這是有史以來經常性新訂閱銷售表現最好的季度之一。

全面擁抱AI轉型，私有資本解決方案營收爆發性成長

執行長 Fernandez 形容公司正在轉變為「完全的 AI 機器」（Total AI machine），將人工智慧技術全面導入營運與產品開發中，特別是在分析與客製化指數創建方面。這種「技術力量轉型」已開始展現成果，公司在私有資本解決方案（Private Capital Solutions）領域表現亮眼，經常性銷售額較前一年同期大幅成長 86%。

管理層認為，AI 的應用不僅提升了內部效率，更為客戶創造了新的價值主張。透過導入 AI 驅動的新產品與分銷合作夥伴關係，MSCI(MSCI) 正積極搶佔私有資產市場的巨大商機，並將其視為未來重要的成長驅動力的來源。

展望未來聚焦整合性成長，不再提供個別產品線長期財測

展望後市，MSCI(MSCI) 重申致力於實現低雙位數的營收成長目標。為了反映公司跨產品線整合管理的策略，管理層宣布將不再維持個別產品線的長期目標，而是專注於公司整體的超額成長。預計 2026 年第一季的稅率將落在 18% 至 20% 之間。

財務長同時提醒，由於倫敦新辦公室的建設與軟體投資，資本支出將會增加。此外，預計 2026 年的現金利息支出將顯著增加約 9,000 萬美元，加上 2025 年的一次性稅務優惠結束，可能會對自由現金流的年度比較造成波動。

美洲ESG業務復甦緩慢，高層人事異動引發關注

儘管整體表現強勁，MSCI(MSCI) 也指出在美洲地區的永續發展與氣候（Sustainability and Climate）相關銷售仍顯疲軟，雖然歐洲市場已見復甦，但美國市場的 ESG 復甦速度較慢。公司正策略性地轉向關注更廣泛的非傳統風險，以應對市場需求的變化。

在人事佈局方面，公司總裁 Baer Pettit 宣布將於 3 月 1 日退休，Alvise Munari 和 Jorge Mina 將接任關鍵職位。雖然管理層變動帶來些許不確定性，但執行長強調公司具備「全天候」的營運韌性與自我重塑能力，這也是長期股東價值的關鍵所在。

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