美國醫療保險巨頭 Elevance Health(ELV) 公布2025年第四季財報並釋出2026年營運展望，由於預告2026年將是「重整與執行的一年」，且會員數恐面臨流失，引發市場失望性賣壓。公司股價在前一交易日重挫超過14%，成交量爆出巨量。管理層預期2026年調整後每股盈餘(EPS)至少為25.50美元，並坦言將縮減部分政府保險業務以換取長期利潤率的健康。

2026年EPS指引25.5美元定調為營運重整年

Elevance Health(ELV) 執行長 Gail Boudreaux 在法說會上明確指出，2026年將是公司的「執行與重定位之年」。公司發布的2026年調整後每股盈餘指引為至少25.50美元。值得注意的是，2025年的獲利結果中包含了約3.75美元的一次性有利項目，若扣除此因素，2026年的指引反映了公司在定價紀律與營運上的謹慎態度。

Boudreaux 強調，這份指引是基於審慎且可實現的假設。財務長 Mark Kaye 補充，預期2026年營業收入將出現低個位數百分比的下滑，主要受風險基礎會員數（Risk-based membership）雙位數下滑的影響，但保費收益率的提高與旗下健康服務品牌 Carelon 的成長將抵銷部分衝擊。

主動縮減Medicare業務以改善利潤結構

造成市場擔憂的主因來自於會員數的預期流失。針對聯邦醫療保險優勢計畫（Medicare Advantage），Elevance Health(ELV) 預計2026年會員數將出現「高雙位數百分比（high teens）」的下滑。管理層解釋，這是為了改善利潤率而採取的「刻意投資組合調整」行動。

在醫療補助計畫（Medicaid）方面，公司預警2026年將是營運谷底，預期營業利潤率約為負1.75%。這主要歸咎於費率調整滯後於醫療成本與使用率的上升。Boudreaux 表示，正積極與政府單位溝通費率調整與計畫設計變更，以確保該計畫的長期可持續性。相較之下，商業保險業務則維持健康的成長動能，特別是在全國性客戶的爭取上表現亮眼。

2025年第四季營收成長10%但總會員數下滑

回顧剛公布的財報數據，Elevance Health(ELV) 2025年第四季調整後每股盈餘為3.33美元，全年則為30.29美元。第四季營業收入達到493億美元，較前一年同期成長10%。然而，截至年底，公司總會員數為4520萬人，較前一年減少約50萬人，流失主要來自醫療補助計畫（Medicaid）。

財務長 Mark Kaye 指出，全年合併福利費用比率（Benefit Expense Ratio）為90%，主要業務線的成本趨勢發展符合預期。公司在資本配置上維持紀律，全年股票回購總額達26億美元，若加計股息，總計向股東返還了41億美元的資本。

預期2027年重回12%獲利成長軌道

儘管2026年面臨逆風，管理層對於長期前景仍具信心。Boudreaux 表示，公司的整合式服務策略持續在市場上獲得迴響，過去5年已有40家大型雇主選擇其附屬計畫作為唯一承保商。旗下醫療服務平台 Carelon 亦展現差異化優勢，特別是在管理高成本與複雜醫療領域的需求日益增加。

針對投資人關心的長期目標，財務長 Kaye 重申，以2026年的獲利為基期，公司預期從2027年開始，將重回平均每年至少12%的調整後每股盈餘成長軌道。雖然短期內對併購採取較保守的態度，將優先專注於業務整合與機會性的股票回購，但管理層強調目前採取的嚴格成本控管與投資組合調整，將為未來的可持續成長奠定基礎。

【關於 Elevance Health】

Elevance Health(ELV)（前身為 Anthem）是美國領先的健康保險公司之一，截至 2022 年 9 月，為大約 4700 萬醫療會員提供醫療福利。該公司提供雇主、個人和政府資助的保險計劃。 Elevance 與同行的不同之處在於其作為 Blue Cross Blue Shield 品牌覆蓋範圍最大的單一供應商的獨特地位，作為 Blue Cross Blue Shield 協會在 14 個州的被授權人運營。通過收購，例如 2012 年的 Amerigroup 交易和 2021 年的 MMM 交易，Elevance 的業務範圍也通過政府資助的計劃（如醫療補助計畫）擴展到這些州以外。

【Elevance Health(ELV) 昨日股市資訊】

收盤價：322.92美元

漲跌：下跌54.02美元

漲跌幅：-14.33%

成交量：5,780,292股

成交量變動：+294.47%

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