全球生命科學與診斷大廠丹納赫(DHR)公布2025年第四季財報與未來展望，受惠於生物製程業務的強勁復甦以及診斷部門的成長動能，公司繳出優於市場預期的成績單。管理層對2026年抱持審慎樂觀態度，預期核心營收將重回穩健成長軌道，並藉由新產品推出與嚴謹的成本控制，持續為股東創造價值。

展望2026年核心營收估成長6%，每股盈餘目標上看8.5美元！

丹納赫(DHR)執行長 Rainer Blair 在法說會上明確指出，預估2026年全年核心營收成長率將落在3%至6%區間。公司同時發布了2026年全年調整後稀釋每股盈餘(EPS)財測，預計將介於8.35美元至8.50美元之間。

針對短期營運展望，管理層預期2026年第一季核心營收將呈現低個位數成長，調整後營業利潤率約為28.5%。這項預測基礎建立在生物製程業務將延續2025年的成長力道，特別是受惠於單株抗體(mAb)需求健康成長，將帶動相關耗材銷售持續轉強。

去年第四季獲利超預期，自由現金流表現強勁

回顧2025年第四季表現，丹納赫(DHR)營收達到68億美元，核心營收成長率為2.5%。調整後稀釋每股盈餘為2.23美元，較前一年同期成長4%，優於市場預期。此外，公司在該季度產生了18億美元的自由現金流，顯示其現金創造能力依然穩健。

就2025年全年而言，總營收為246億美元，核心營收成長2%。全年調整後稀釋每股盈餘為7.80美元，較前一年成長4.5%。值得注意的是，全年自由現金流高達53億美元，自由現金流對淨利轉換率約為145%，反映出公司優異的營運效率與資本配置能力。

生物製程與診斷業務雙引擎，新產品推動成長動能

丹納赫(DHR)的成長動能主要來自生物製程與生命科學部門的創新。執行長 Blair 強調，旗下 Cytiva 品牌在生物製劑工作流程中推出了超過20項新產品，有效挹注營收。在第四季中，生物製程業務的核心營收成長達到高個位數，其中耗材業務成長強勁，設備業務亦有中個位數的增長。

診斷部門方面，核心營收成長2%，其中臨床診斷業務在全球（除中國市場外）展現高個位數成長。呼吸道檢測相關營收約5億美元，超出公司預期，主因是客戶為應對活躍的呼吸道疾病季節而提前備貨。此外，Beckman Coulter 擴展了 DxI 9000 的檢測項目，以及 ZenoTOF 8600 等新產品的推出，皆為營運增添柴火。

學術與政府資金仍受限，設備支出復甦尚需時間觀察

儘管整體前景看好，丹納赫(DHR)管理層也提醒投資人留意潛在風險。目前學術機構與公家機關市場的需求仍然疲軟，主要受到資金預算的限制。雖然生物製程設備訂單出現正向動能，但仍低於歷史水準。

財務長 Matt McGrew 語帶保留地表示，「一個季度的成長並不代表趨勢確立」，因此公司在制定2026年財測時採取較為審慎的態度，假設設備營收在2026年將維持持平。分析師亦關注生命科學終端市場復甦的持久性，認為初期生技公司的資金狀況仍是影響後續成長速度的變數之一。

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