投資人高度關注亞馬遜(AMZN)即將於2月5日發布的第四季財報，市場普遍期待能延續上一季優於預期的表現。隨著股價近期上漲約5.3%，美國銀行分析師趕在財報公布前更新了對亞馬遜(AMZN)的財務預測模型，儘管微幅下修目標價，但仍維持正向的投資評級，主要著眼於強勁的雲端需求與營運效率提升。

美銀預估亞馬遜Q4營收與獲利將雙雙優於華爾街共識預期

美國銀行分析師 Justin Post 及其團隊發布最新報告，預估亞馬遜(AMZN)第四季營收將達2,130億美元，息稅前獲利（EBIT）為260億美元。這兩項數據皆高於華爾街普遍預期的2,110億美元營收與246億美元獲利，顯示該行對亞馬遜(AMZN)的營運表現抱持高度信心。

特別是在雲端運算業務方面，分析師預期 AWS 營收將實現22%的年增長率。成長動力來自於產能擴充後帶動的銷售增量，且亞馬遜(AMZN)執行長 Andy Jassy 近期受訪時透露，目前市場需求仍大於供給產能，這種供需吃緊的情況將有利於公司的定價能力，進而支撐獲利表現。

受軟體類股估值倍數壓縮影響下修目標價但重申買進

儘管基本面看好，Justin Post 仍將亞馬遜(AMZN)的目標價從303美元下調至286美元，並重申「買進」評級。這次調整主要是反映軟體即服務（SaaS）類股整體的估值倍數壓縮，而非公司基本面惡化。新的目標價是基於分部加總法（SOTP）計算得出，其中給予 AWS 2027年營收的9倍估值。

此外，該分析師的模型還假設第一方零售業務為1.1倍、第三方零售業務為2.5倍，廣告業務則給予5倍估值。整體而言，286美元的目標價隱含了3.5倍的混合股價營收比（P/S ratio）、2027年 EBITDA 的12倍，以及2027年 EPS 的31倍，顯示分析師認為其股價仍具備上漲空間。

裁員計畫與空軍巨額合約有望優化利潤率並挹注未來營收

為了進一步提升營運效率，市場傳出亞馬遜(AMZN)最快將於下週宣布第二輪裁員計畫，預計人數將與去年10月規模相當，約為14,000人。這波人力調整可能影響 Prime Video、人力資源部門以及 AWS 部門。美銀分析師認為，這些成本控管措施將有助於改善明年第一季的利潤率表現。

除了節流，開源方面亦有斬獲。AWS 成功拿下了美國空軍「Cloud One」計畫價值5.81億美元的合約，這將為公司帶來穩定的營收來源。美銀團隊預估，第一季營收指引將落在1,730億至1,780億美元之間，營業利益則介於185億至225億美元，且看好 AWS 在新增產能的支撐下加速成長。

AWS積極拓展歐洲主權雲端服務並深化企業AI合作

亞馬遜(AMZN)持續擴大全球基礎設施布局，AWS 推出了位於歐盟境內的獨立雲端服務「AWS 歐洲主權雲端」，這是一個在物理和邏輯上與其他 AWS 區域隔離的架構，旨在滿足歐洲政府與企業對數據敏感性的嚴格法規需求，並計畫從德國開始，陸續在比利時、荷蘭與葡萄牙設立據點。

在企業應用端，倫敦證券交易所集團（LSEG）宣布與 AWS 合作，利用其雲端技術分發即時金融數據。同時，數位服務大廠 Infosys(INFY) 也與 AWS 結盟，將其 Topaz AI 服務與 Amazon Q Developer 結合，協助企業客戶在軟體開發、程式碼生成與除錯上提升效率，展現 AWS 在生成式 AI 領域的商業落地能力。

需留意經濟不確定性可能加劇利潤率波動風險

雖然法人普遍看好，但投資人仍需留意潛在風險。分析師指出，亞馬遜(AMZN)過去股價曾因利潤率趨勢變化而出現劇烈波動。考量到當前宏觀經濟環境仍充滿不確定性，若未來經濟數據轉弱或市場情緒改變，可能會放大股價的波動幅度，投資人在布局時應將此風險納入考量。

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