醫療保險巨頭展望未來，雖2026年獲利指引下修，但致力優化業務結構以蓄積長期成長動能

美國醫療保險大廠 Elevance Health(ELV) 管理層在2025年第四季法說會上定調，2026年將是公司「執行與重新定位」的關鍵年度。公司發布的財測顯示，為了優化旗下醫療補助（Medicaid）、聯邦醫療保險優勢計畫（Medicare Advantage）及個人市場的業務組合，2026年調整後每股盈餘（EPS）指引為至少25.50美元。雖然此數字低於2025年的表現，但執行長 Gail Boudreaux 強調，這是為了在2027年讓公司重回至少12%的獲利成長軌道所做的必要調整。

受惠稅務優惠與一次性項目，2025年全年獲利表現優於預期

回顧2025年財務表現，Elevance Health(ELV) 第四季營收達493億美元，較前一年同期成長10%，主要動能來自保費費率調整及收購效益。財務長 Mark Kaye 指出，受惠於優於預期的稅務條件，2025年全年共有約3.75美元的每股盈餘來自一次性有利項目，這使得全年調整後每股盈餘達到30.29美元。公司利用這些額外收益，提前進行了原定於2026年的部分投資，並推動人力資源相關計畫。而在成本控制方面，全年綜合福利費用率為90%，符合公司預期。

2026年將面臨會員數縮減陣痛期，聚焦提升利潤率與業務體質

展望2026年，Elevance Health(ELV) 預期各類保險會員數將出現下滑，這反映了公司主動優化投資組合的策略。管理層預估，受資格重新審查影響，醫療補助計畫會員數將減少約75萬人，且該業務營業利潤率預計為負1.75%，將2026年視為該業務的谷底。在聯邦醫療保險優勢計畫方面，會員數預計出現高雙位數百分比的下滑，主因是公司刻意退出部分低利潤的PPO產品及HMO區域，目標是在2026年將該業務利潤率提升至至少2%。

健康服務部門Carelon需求持穩，長期企業利潤目標維持在5%至6%

儘管面臨保險會員數下滑的逆風，Elevance Health(ELV) 旗下的健康服務品牌 Carelon 仍展現強勁需求，特別是在高成本與複雜醫療領域。雖然短期成長受到健康計畫會員減少的影響，特別是 CarelonRx 藥品福利管理業務，但公司正積極投資擴展居家護理資產。管理層同時更新了長期利潤框架，將企業整體長期利潤率目標設定在5%至6%，並預期健康福利、Carelon 及 CarelonRx 等業務將維持中個位數的利潤率。

持續回饋股東，規劃2026年投入約23億美元進行庫藏股回購

在資本配置方面，Elevance Health(ELV) 維持穩健的股東回報政策。公司在2025年第四季回購了140萬股股票，耗資4.7億美元，全年總回購金額達26億美元，加上股利發放，合計向股東返還了41億美元資金。展望2026年，即便面臨業務轉型挑戰，公司仍計畫撥款約23億美元用於股票回購。管理層重申，透過目前的定價策略、護理管理及投資組合調整，有信心在2026年的基礎上，於2027年實現雙位數的獲利成長。

權知道

我們重視「知」的權利 不惜抽絲剝繭、深入調查 只為讓投資人不錯過重要的投資訊息