美國醫療保險大廠Elevance Health(ELV)於最新法說會中釋出令市場失望的未來展望，管理層將2026年定調為「執行與重新定位」的一年，預期多項政府資助的保險計畫會員數將顯著下滑。儘管2025年第四季營收成長，但市場更關注公司對於未來獲利能力的保守預估，以及醫療補助計畫(Medicaid)與聯邦醫療保險優勢計畫(Medicare Advantage)面臨的挑戰，導致股價單日崩跌超過14%。

2025年獲利數據雖達標但主要依賴稅務優惠與一次性項目支撐

根據財報數據，Elevance Health(ELV)公布2025年第四季調整後每股盈餘(EPS)為3.33美元，全年調整後EPS則為30.29美元。然而，財務長Mark Kaye坦言，第四季的獲利表現受益於優於預期的稅務優惠，使得全年非經常性項目的貢獻達到每股3.75美元。

在營收方面，第四季營業收入達到493億美元，較前一年同期成長10%。這項成長主要來自於因應成本上升而進行的保費費率調整，以及過去一年完成的收購案所帶動。儘管帳面數字符合預期，但投資人擔憂這種依靠非經常性項目修飾的獲利品質，難以在未來持續複製。

聯邦醫療保險與補助計畫會員恐大幅流失導致營收衰退

展望2026年，Elevance Health(ELV)設定了至少25.50美元的調整後每股盈餘指引，並預警這將是醫療補助計畫(Medicaid)的谷底年。公司預估2026年Medicaid會員將減少約75萬人，且該業務的營業利潤率恐落在負1.75%左右。此外，針對老年人的聯邦醫療保險優勢計畫(Medicare Advantage)會員數，也預計將出現十位數後段(high teens)百分比的下滑。

管理層指出，會員流失主因在於政府重新審核資格(redeterminations)以及公司主動調整產品組合以維持利潤率。受到風險基礎會員數雙位數下滑的影響，預估2026年整體營業收入將出現低個位數百分比的衰退，這顯示公司正面臨艱難的結構性調整期。

持續買回庫藏股並預期2027年獲利成長重回雙位數軌道

儘管短期面臨逆風，Elevance Health(ELV)仍致力於股東回報。公司在2025年第四季斥資4.7億美元回購140萬股股票，全年回購總額達26億美元。針對2026年，公司計畫撥款約23億美元用於股票回購。此外，旗下的醫療服務部門Carelon雖然受到健康計畫會員減少的影響，但仍在高成本與複雜護理領域看到強勁需求。

執行長Gail Boudreaux重申，以2026年的獲利為基期，公司有信心在2027年讓調整後EPS年成長率恢復到至少12%的水準。管理層強調，這將透過商業保險、醫療保險、Carelon等多個業務引擎共同驅動，而非單一假設，試圖在股價大跌後安撫投資人的信心。

Elevance Health公司簡介與個股表現

Elevance Health(ELV)前身為Anthem，是美國領先的健康保險公司之一，截至2022年9月為約4700萬名會員提供醫療福利。該公司也是Blue Cross Blue Shield品牌覆蓋範圍最大的單一供應商，在14個州擁有授權。除了商業保險，公司也透過收購將業務擴展至政府資助的醫療補助計畫(Medicaid)等領域。

Elevance Health(ELV) 昨日美股收盤表現：

• 收盤價：322.92美元
• 漲跌：-54.01美元
• 漲跌幅：-14.33%
• 成交量：5,780,292股
• 成交量變動：+294.47%

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