白銀期貨價格在經歷連續三個交易日飆漲25%後，週二早盤出現回跌，交投最熱絡的3月交割白銀期貨下跌6.5%，報每盎司107.97美元。儘管短線出現波動，花旗銀行仍發布報告指出，受惠於中國市場持續強勁的買盤動能，預計現貨白銀價格將在未來三個月內創下每盎司150美元的歷史新高。

金銀比若回測2011年低點，銀價有望挑戰170美元大關

花旗大宗商品研究主管Max Layton在報告中形容，白銀目前的表現就像是「黃金的平方」或是「打了類固醇的黃金」。分析團隊認為，這波漲勢可能會持續下去，直到白銀相對於黃金的價格來到歷史昂貴水準為止。

根據花旗的推算，如果金價與銀價的比率（金銀比）重回2011年的低點32：1，白銀價格甚至可能攀升至每盎司170美元的高價。週一白銀期貨結算價甫大漲14%，收在創紀錄的115.08美元，創下自1985年3月以來最大的單日漲幅，顯示市場資金在相對流動性較低的白銀市場中，展現出極強的實體需求與投機興趣。

美國列白銀為關鍵礦物，關稅擔憂引發進口商搶運潮

瑞士亞薩拉銀行（J. Safra Sarasin）策略師Claudio Wewel指出，白銀的持續反彈反映了市場對美國利率政策預期的變化，以及白銀作為關鍵礦物的新地位。美國內政部於去年11月將白銀列入關鍵礦物清單，這增加了美國政府未來可能對白銀實施關稅的可能性。

Wewel分析，關稅風險正在加劇長期的供應緊張局勢，促使美國進口商急於加速白銀的運輸與囤貨。此外，中國更嚴格的出口管制措施也對全球供應造成壓力，進一步推升了市場對於供應鏈緊縮的擔憂。

散戶買不起黃金轉進白銀，相關ETF成為資金避風港

除了供應面的因素，Wewel也提到，由於黃金價格屢創新高，許多散戶投資人難以負擔，因此轉向白銀尋求避險資產的替代選擇。在中國買家主導的這波行情中，白銀ETF也成為市場關注焦點，相關標的包括iShares Silver Trust(SLV)、Sprott Physical Silver Trust(PSLV)、abrdn Physical Silver Shares ETF(SIVR)，以及礦業相關的Global X Silver Miners ETF(SIL)和ETFMG Prime Junior Silver Miners ETF(SILJ)。

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