美國越野車大廠 Polaris(PII) 公布最新財務展望，儘管面臨高達9000萬美元的額外關稅逆風，公司仍預期2026年營收將呈現正向成長。執行長 Michael Speetzen 強調，隨著印地安重機（Indian Motorcycle）拆分案即將完成，加上供應鏈去中化策略奏效，公司將聚焦於高利潤的核心業務，展現強韌的營運體質。

2026年營收看增3%，預估每股盈餘上看1.6美元

Polaris(PII) 預測2026年總營收將成長1%至3%，此目標已計入印地安重機業務剝離後造成的營收缺口，該業務去年貢獻超過3億美元營收，今年將不再計入。在獲利能力方面，調整後 EBITDA 利潤率預計將擴大80至120個基點。

針對獲利展望，公司預估2026年調整後每股盈餘（EPS）將落在1.50美元至1.60美元之間。然而，受到關稅時間差影響，公司預警2026年第一季營收雖可望成長超過10%，但因承擔約4500萬美元的關稅成本，單季調整後 EPS 恐虧損約0.45美元。

印地安重機拆分首季完成，立即優化EBITDA利潤率

Polaris(PII) 管理層確認，印地安重機的業務拆分計畫正按進度進行，預計將於2026年第一季末正式完成。執行長指出，這項策略性調整將使公司能夠立即提升 EBITDA 利潤率及調整後 EPS，並透過過渡服務協議（TSA）獲得部分收益。

財務長 Robert Mack 補充，雖然拆分案會導致營收數據在比較基期上出現落差，但長期而言有助於公司改善現金流結構，並讓資源更集中於具備競爭優勢的越野車與公用車輛市場。

供應鏈去中化進度超前，目標2027年中國佔比低於5%

面對地緣政治風險，Polaris(PII) 積極執行供應鏈調整策略。執行長透露，截至2025年底，來自中國的原物料銷貨成本佔比已從2024年的18%降至約14%。公司重申長期目標，計畫在2027年將中國供應鏈佔比進一步降至5%以下。

儘管如此，關稅仍是2026年最大的外部挑戰。公司預估全年將面臨約9000萬美元的額外關稅成本，這已納入年度財測中。管理層表示，透過營運優化與成本控管，將盡力抵銷相關衝擊。

第四季營收年增9%，全年自由現金流突破6億美元

回顧2025年第四季表現，Polaris(PII) 調整後營收較去年同期成長9%，其中北美零售銷售（不含青少年車款）亦成長9%。公司在越野車、雪地摩托車、浮筒船及機車等主要部門的市佔率皆有所提升，顯示產品需求依然強勁。

財務體質方面，公司展現強大的現金流生成能力。2025年第四季產生約1.8億美元的營運現金流，全年度自由現金流（Free Cash Flow）更達6.05億美元。利用強勁的現金流，公司在2025年償還了約5.3億美元的債務，進一步強化資產負債表。

產品組合與庫存優化，謹慎應對總體經濟波動

關於通路庫存狀況，Polaris(PII) 指出，越野車（ORV）經銷商庫存下降9%，雪地車庫存更大減超過40%，庫存水位與產品組合相對健康。不過，管理層也坦言，隨著低價位車款如 RANGER 500 的銷量佔比提升，可能會對產品平均售價與利潤率造成部分壓力。

分析師指出，雖然市場對關稅與宏觀經濟仍存有疑慮，但管理層對長期營運目標展現信心。公司預期在完成業務拆分後，將以更精簡的組織架構與更佳的財務彈性，應對未來的市場變化。

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