工業流體處理設備大廠 Graco(GGG) 近日公布2025年第四季財報，受惠於併購策略奏效與各部門需求回升，單季與全年營收雙雙創下歷史新高。公司總裁兼執行長 Mark Sheahan 表示，儘管宏觀環境仍具挑戰，但憑藉強勁的現金流與「One Graco」營運效率計畫，公司對2026年保持審慎樂觀，預期將維持穩健的成長軌跡。

第四季營收年增8%且毛利率顯著提升

Graco(GGG) 第四季營收達到5.93億美元，較前一年同期成長8%。其中，併購項目貢獻了4%的成長，匯率因素貢獻2%，有機銷售成長則為2%。在獲利能力方面，儘管面臨400萬美元的關稅成本衝擊，但受惠於定價策略成功抵銷成本壓力，毛利率仍較去年同期提升了80個基點。

財務長 David Lowe 指出，報告淨利成長22%至1.33億美元，每股盈餘（EPS）為0.79美元；經調整後的非公認會計原則（non-GAAP）每股盈餘為0.77美元，年增10%。公司資產負債表強健，營運現金流達到6.84億美元，淨現金部位高達6億美元，為未來的投資與股東回報提供了堅實基礎。

2026年財測預估營收維持中低個位數成長

展望2026年，Graco(GGG) 管理層給出了相對審慎但具信心的指引。在固定匯率基礎上，預計有機營收將呈現低個位數成長；若計入 Color Service 和 Radia 等近期收購案的營收貢獻，整體成長率預計將達到中個位數（mid-single-digit）。

稅務與支出方面，預計有效稅率將落在20%至21%之間。排除約5,000萬美元的設施擴建專案後，預計全年的資本支出將在9,000萬至1億美元之間。管理層強調，近期的訂單趨勢支撐了這份年度指引，顯示市場需求雖未爆發性增長，但已呈現穩定態勢。

併購策略與內部效率計畫助攻長期獲利

除了營收增長，Graco(GGG) 正透過戰略性收購與內部優化來提升長期價值。執行長 Mark Sheahan 指出，COROB、Radia 和 Color Service 等新併入的業務整合順利，預計全年將產生近1.9億美元的營收，並擴大了公司的市場覆蓋率與創新管道。公司重申，長期營收成長的三分之一將來自於戰略併購。

此外，「One Graco」計畫成效顯著，帶動了約1,500萬美元的成本撙節與效率提升。庫存管理也取得重大進展，庫存金額較前一年減少4,600萬美元，降至2021年6月以來的最低水位。在股東回報方面，公司全年回購了4.23億美元的股票，並支付了1.83億美元的股息。

關稅成本與終端建築市場仍具挑戰

儘管整體表現優於預期，但潛在風險仍不容忽視。管理層坦言，關稅仍是主要的逆風因素，且核心建築市場需求依然疲軟，特別是在承包商部門（Contractor segment），終端市場對價格承受度的擔憂持續存在。

針對分析師詢問電動馬達業務的授權費收入，管理層表示該收入流預計將呈現不穩定的波動（lumpy），目前尚未將未來的授權費用納入2026年的有機成長展望中。整體而言，面對全球宏觀經濟與地緣政治的不確定性，Graco(GGG) 認為其靈活的營運模式與強健的財務體質將是應對波動的最佳利器。

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