近期電動車大廠 Lucid(LCID) 的股價走勢持續劇烈波動，雖然短線出現反彈，但拉長週期來看，該公司股價在過去一個月下跌約 5%，過去三個月下跌 41%，過去一年更重挫了 59%。造成市值在過去 12 個月內大幅縮水的原因相當明確：除了核心業務持續出現鉅額虧損外，公司為了籌集資金，持續向其最大股東——沙烏地阿拉伯公共投資基金（PIF）出售新股，導致現有股東權益遭到稀釋。此外，這家電動車製造商執行的反向股票分割（Reverse Stock Split）措施，也對股價造成了負面衝擊。目前股價距離歷史高點已下跌 98%，投資人都在關注這家公司究竟還需要做出什麼改變，才具備投資價值。

雖然產品備受好評但財務體質脆弱

從產品面來看，Lucid(LCID) 確實打造出了高品質的電動車。旗下的 Air 轎車和 Gravity 休旅車屢獲汽車產業媒體與專家的讚譽，成功在豪華電動車市場建立了一席之地。然而，儘管股價已處於極低水位，市場仍有充分理由懷疑其商業模式能否轉化為股東利益。回顧去年的三個季度，Lucid(LCID) 在營收僅約 8.31 億美元的情況下，歸屬於普通股股東的淨虧損竟超過 25 億美元。相較於目前約 34 億美元的市值，如此龐大的虧損數據顯示公司財務狀況極為嚴峻。

沙烏地主權基金注資引發股權稀釋風險

儘管面臨鉅額虧損，Lucid(LCID) 目前尚無立即破產的危機，這主要歸功於沙烏地阿拉伯公共投資基金（PIF）的持續輸血。公司定期透過向 PIF 出售股票獲得新的資本注入，目前看來這條資金命脈尚未有斷絕的跡象。然而，PIF 的堅定支持對一般散戶投資人而言未必全是好消息。雖然出售新股和發行可轉換債券讓公司得以維持營運，但這些融資管道持續稀釋現有股東的權益。對於身為大股東的 PIF 來說，稀釋問題影響較小，市場甚至推測 Lucid(LCID) 可能在不斷稀釋後最終被私有化。若此情況發生，可能會在當前價格水平上抹去投資人的持股價值。

毛利率與產量提升是未來觀察重點

對於尋找 Lucid(LCID) 買進訊號的投資人來說，需要看到具體的營運轉機。首要指標是毛利率的大幅提升，同時伴隨著車輛產量和交付量的擴大。此外，若能看到 PIF 以外的其他機構投資人對公司表現出濃厚興趣並大量持股，使股東結構更加多元化，也將是一個看漲訊號。然而，就現階段而言，這些潛在的轉機發生的機率似乎不高，投資風險仍大。

Lucid Group Inc 是一家技術和汽車公司，專注於開發下一代電動汽車 (EV) 技術。該公司採垂直整合模式，利用自家設備和工廠，在內部製造電動汽車、動力總成和電池系統。

Lucid(LCID) 昨日收盤價為 11.0000 美元，上漲 3.38%，成交量為 6,263,840 股，成交量較前一日增加 13.01%。

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