全球卡車製造巨頭 PACCAR(PCAR) 公布2025年第四季及全年財報，儘管面臨市場波動，公司仍繳出歷史第四高的獲利成績單。執行長 Preston Feight 強調，這是公司連續第87年實現獲利，顯示出強大的營運韌性。受惠於在地化生產策略，新實施的關稅政策反而成為公司的競爭護城河，管理層對2026年的獲利能力展現高度信心。

零件與金融服務營收創新高，全年獲利表現史上第四強

根據財報數據，PACCAR(PCAR) 2025年全年營收達到284億美元，調整後淨利為26.4億美元。雖然第四季營收為68億美元，淨利為5.57億美元，但全年表現依然穩健。值得注意的是，旗下 PACCAR Parts（零件業務）與 PACCAR Financial Services（金融服務）雙雙創下季度與年度營收新高紀錄。

零件業務展現強勁的成長動能，全年營收成長3%至69億美元，稅前利潤達到16.7億美元的亮眼水準。金融服務部門同樣表現不俗，年度營收達到22億美元的歷史新高，稅前利潤更較前一年同期成長11%，達到4.85億美元，市占率攀升至27%。這兩大高利潤部門的成長，有效支撐了公司的整體獲利結構。

2026年首季毛利率區間上修，預估零件銷售成長可達8%

展望2026年，PACCAR(PCAR) 給出了優於預期的獲利指引。管理層預估2026年第一季的毛利率將提升至12.5%到13%之間，優於2025年第四季的12%。在交車量方面，預計第一季將維持與上一季相當的水準，約為32,900輛卡車。

針對獲利金雞母的零件業務，公司預估今年銷售成長率將落在4%至8%之間，且隨著年度進展，成長力道有望逐季加速。執行長 Feight 對於2026年抱持樂觀態度，認為這將是客戶、經銷商與公司加速成長的一年。對於整體市場規模，公司預測美國與加拿大 Class 8 重型卡車市場需求將落在23萬至27萬輛之間。

在地化生產優勢顯現，受惠232條款關稅政策紅利

針對投資人關注的貿易政策影響，PACCAR(PCAR) 明確指出，於11月1日生效的232條款卡車關稅政策，實際上對公司有利。由於 PACCAR(PCAR) 在美國、加拿大與墨西哥均設有工廠，能針對當地市場直接生產，因此能避開部分關稅衝擊，相較於高度依賴進口的競爭對手更具優勢。

隨著關稅與排放法規的政策明朗化，加上經濟成長與貨運條件改善，客戶需求正蓄勢待發。管理層表示，訂單能見度相當良好，特別是12月至1月的接單狀況強勁，第一季的產能幾乎已排滿。這種政策清晰度讓公司能夠更精準地進行資本配置與生產規劃。

持續回饋股東，全年宣佈每股配發2.72美元股利

在財務穩健的基礎下，PACCAR(PCAR) 維持對股東的現金回饋承諾。公司總裁 Kevin Baney 指出，2025年宣佈的股利總額為每股2.72美元，其中包括每股1.40美元的年終股利。這顯示公司在進行資本支出與研發投資的同時，仍保有充沛的現金流來回饋投資人。

儘管供應鏈在下半年需求激增時可能面臨挑戰，且EPA27排放標準對卡車定價的影響仍需關注，但管理層認為目前的庫存水位處於最佳狀態。憑藉著穩固的供應商關係與領先的市占率，公司有信心在2026年進一步擴大獲利空間與市場份額。

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