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除了貿易戰和地緣政治風險外，日圓匯率的劇烈波動正成為市場不容忽視的變數。由於市場對日本財政健全度的擔憂削弱了投資信心，日圓匯率在2025年兌美元匯率重挫超過13%，這使得日圓作為傳統避險資產的地位面臨挑戰。
近期美國貨幣當局向商業銀行進行匯率詢價（rate check）後，日圓兌主要貨幣的跌勢暫趨穩定。此舉引發市場猜測，美日兩國可能正在協調進行干預以支撐日圓，類似的支撐行動上一次發生是在2011年。
日圓套利交易平倉風險將連動美股債市
日圓走勢之所以對美股市場至關重要，關鍵在於「日圓套利交易」（Carry Trade）。全球許多大型投資機構習慣借入低利率的日圓，轉而投資收益率較高的股票和債券。一旦日圓匯率出現劇烈波動或升值，這類交易將面臨巨大壓力。
當套利交易被迫平倉時，資金將從美國和日本債券市場撤出，進而對股市造成沈重賣壓。2024年8月就曾發生過類似情況，當時日圓套利交易大規模平倉，導致日本東證指數（Topix）單日暴跌12%，創下自1987年股災以來的第二大單日跌幅。
匯市與債市波動將導致股市震盪加劇
The Sevens Report創辦人Tom Essaye分析，許多人誤以為匯率干預與股市無關，但事實並非如此。如果貨幣市場和債券市場（特別是日圓和日本公債）的波動性加劇，勢必會衝擊股市表現。
Essaye指出，雖然套利交易的動盪不至於終結美股的牛市行情，但確實會引發劇烈的市場波動。面對日圓匯率可能引發的連鎖反應，投資人應提前檢視投資組合的抗震能力。
實體資產ETF成資金避風港首選
若日圓引發的市場波動持續擴大，Essaye建議投資人可透過持有「實體資產」來進行避險，例如黃金和白銀。這兩類貴金屬近期表現強勁，價格屢創新高。
投資人可關注SPDR Gold Shares ETF(GLD)以及iShares Silver Trust ETF(SLV)。數據顯示，GLD在2026年已上漲17%，SLV更是飆漲了53%。在費用率方面，GLD的費用率為0.4%，而SLV則為0.5%。
低波動率ETF績效表現優於大盤
除了貴金屬，低波動率的投資工具也是對抗市場震盪的選項。Essaye建議可留意Invesco S&P 500 Low Volatility ETF(SPLV)，該ETF由標普500指數中過去12個月實際波動率最低的100檔成分股所組成。
在市場動盪之際，防禦型標的往往能展現韌性。今年以來SPLV已上漲2.3%，表現優於標普500指數同期1.5%的漲幅，顯示在不確定的市場環境下，低波動策略能為投資人提供相對穩健的回報。
免責聲明：本報導內容僅供讀者參考，不構成任何投資建議或買賣指示。投資人應獨立判斷並自負風險，市場有風險，投資需謹慎。
