全球物流巨頭 UPS(UPS) 公布了2025年第四季暨全年財報，儘管面臨宏觀經濟波動與地緣政治挑戰，公司透過嚴格的成本控管與營收品質優化策略，繳出了優於預期的成績單。第四季合併營收達245億美元，營業利潤率維持在11.8%的高水準。公司執行長 Carol Tomé 直言，2026年6月將是公司的重要轉折點，預告隨著與亞馬遜(Amazon)的業務調整告一段落，加上自動化轉型效益顯現，公司將在下半年重回成長軌道。

主動縮減亞馬遜包裹量優化營收品質

UPS(UPS) 正處於名為「Amazon accelerated glide down」的策略轉型期，主要目標是降低對單一巨頭客戶亞馬遜的依賴，轉而追求更高利潤率的業務。在2025年，UPS(UPS) 成功將亞馬遜的日均包裹量減少約100萬件，並計畫在2026年再減少相同數量。

這項策略並非單純的業務縮減，而是為了騰出運能給利潤更好的中小企業（SMB）與醫療保健物流市場。數據顯示策略已見成效，美國國內每件包裹營收（Revenue per piece）較前一年同期成長7.1%，中小企業佔美國總運量的比例提升至31.8%，顯示公司正成功從「追求運量」轉向「追求品質」。

2026年營運呈浴缸曲線，下半年獲利將回升

展望2026年，管理層以「浴缸效應」（Bathtub effect）來形容全年的營運走勢。上半年由於持續執行亞馬遜包裹減量計畫，以及將經濟型服務「Groundsaver」外包給美國郵政（USPS）的過渡期成本，營收與利潤將面臨壓力，呈現「先蹲」的態勢。

然而，隨著這些結構性調整在年中結束，下半年預計將迎來強勁反彈。屆時公司將擁有更精簡的成本結構與更靈活的物流網絡。UPS(UPS) 預估2026全年合併營收約為897億美元，合併營業利潤率約為9.6%。執行長強調，這不是一個縮小公司的策略，而是為了在最具價值的市場區塊實現長遠增長。

關閉老舊據點並加速機隊汰舊換新

為了提升營運效率，UPS(UPS) 在2025年關閉了93個運作據點，並在57個設施中導入自動化技術，成功節省了35億美元的成本。展望2026年，公司計畫將美國國內的自動化處理量佔比提升至68%，並已鎖定上半年再關閉24個據點。

在航空機隊方面，公司決定加速汰換老舊且耗油的 MD-11 機隊，並預計在未來15個月內接收18架全新的波音767貨機。這項決策雖然短期內產生了飛機停飛的資產減損與租賃成本，但長期而言將大幅提升燃油效率並降低維修支出，打造更具競爭力的全球航空物流網絡。

維持穩健現金流與股息發放政策

儘管處於轉型的大興土木期，UPS(UPS) 仍展現強大的現金流創造能力。2025年營運現金流達85億美元，並透過股息與股票回購向股東回饋了64億美元。

對於2026年，財務長 Brian Dykes 表示，預計自由現金流將達到約65億美元，並計畫支付約54億美元的股息。這顯示公司在進行大規模結構調整的同時，依然致力於維持穩定的股東回報政策，為長期投資人提供信心支撐。

***

免責聲明：本文所提供的資訊僅供參考，不構成任何投資建議。投資人應獨立判斷，審慎評估並自負投資風險。股票市場存在波動風險，過往績效不保證未來獲利。

權知道

我們重視「知」的權利 不惜抽絲剝繭、深入調查 只為讓投資人不錯過重要的投資訊息