美國最大的私人醫療保險公司聯合健康(UNH)週二公布第四季財報，雖然獲利小幅優於市場預期，但營收指引表現疲弱。該公司正致力於在醫療成本高於預期的環境下進行轉型，試圖透過一系列策略調整，包括縮減會員規模與提高定價，以重拾成長動能並恢復獲利能力。

第四季財報獲利微幅超越華爾街預期

根據 LSEG 分析師調查的數據比較，聯合健康(UNH)第四季的調整後每股盈餘（EPS）為 2.11 美元，略高於市場預期的 2.10 美元。然而，在營收方面則未達標，繳出 1132 億美元的成績單，低於分析師預期的 1138.2 億美元。這份喜憂參半的財報，反映出這家保險巨頭在充滿挑戰的市場環境中，仍面臨營收成長的壓力。

營收預測十年來首度面臨衰退

聯合健康(UNH)在財報發布中表示，預計 2026 年營收將超過 4390 億美元，這意味著將出現 2% 的年減幅，且遠低於分析師預期的 4546 億美元。財務長 Wayne DeVeydt 指出，這將是該集團十年來首次出現營收下滑。這主要歸因於公司正在進行的企業規模調整，包括第四季剝離的業務以及今年稍晚計畫剝離的英國與南美洲業務，未來將更專注於美國國內市場的發展。

縮減會員與調整定價以重塑獲利能力

為了執行轉型計畫，聯合健康(UNH)的新領導團隊正採取激進策略，包括縮減會員人數、提高價格、削減福利以及增加透明度。財務長透露，預計 2026 年美國整體會員數將減少超過 300 萬人。此外，2026 年也是過渡到聯邦醫療保險（Medicare）新編碼系統 V28 的最後一年，該系統改變了病患診斷權重，預計將造成 60 億美元的營收衝擊，其中 20 億美元影響保險部門，其餘則影響旗下的 Optum 醫療照護部門。

醫療賠付率改善但政策風險仍存

受到聯邦醫療保險和補助服務中心(CMS)提議將 Medicare Advantage 的支付費率維持平盤影響，聯合健康(UNH)與其他保險類股週一股價重挫。儘管如此，針對投資人關注的醫療成本問題，公司指出第四季成本雖仍偏高但在預期範圍內。展望 2026 年，保險部門的醫療賠付率（MBR）預計將落在 88.8%（正負 50 個基點），相較於 2025 年報告的 89.1% 有所改善，顯示保費收入相對於理賠支出的獲利能力可望提升。

關於 聯合健康(UNH)

UnitedHealth Group 是最大的私人健康保險公司之一，為全球 5000 萬會員提供醫療福利，其中包括截至 2021 年底在美國以外的 500 萬會員。作為雇主贊助、自我指導和政府支持的保險計劃的領導者，UnitedHealth 在管理式醫療方面獲得了大規模。除了保險資產外，UnitedHealth 對其 Optum 特許經營權的持續投資創造了一個醫療服務巨頭，涵蓋從醫療和製藥福利到為附屬客戶和第三方客戶提供門診護理和分析的所有內容。

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