美國醫療保險巨頭 UnitedHealth (UNH) 公布最新季度財報，雖然每股盈餘符合預期，但營收表現略低於市場估計，更令市場擔憂的是公司對 2026 年的營收指引大幅低於華爾街預期。受此消息影響，公司股價在盤前交易時段出現明顯賣壓，跌幅一度達到 9%。

第四季營收雖呈雙位數成長但仍以5.2億美元之差低於預期

UnitedHealth (UNH) 公布的第四季財報顯示，非一般公認會計準則（Non-GAAP）的每股盈餘（EPS）為 2.11 美元，與市場預期相符。然而，季度營收雖較前一年同期成長 12.3% 來到 1,132.2 億美元，卻仍比分析師預期短少約 5.2 億美元，顯示營收成長動能略顯不足。

2026年全年營收與獲利指引皆不及華爾街市場共識

投資人最關注的未來展望方面，UnitedHealth (UNH) 預估 2026 年全年營收將超過 4,390 億美元，這與市場共識的 4,559.8 億美元存在顯著落差。同時，公司預估調整後每股盈餘將超過 17.75 美元，也略低於市場預期的 17.76 美元，財測疲弱成為股價承壓的主因。

核心保險業務營收成長強勁而Optum維持穩健擴張

回顧 2025 年全年度關鍵營運數據，旗下 UnitedHealthcare 保險業務服務了 4,980 萬名消費者，營收年增 16% 達到 3,449 億美元。另一方面，健康服務部門 Optum 營收成長 7% 至 2,706 億美元，並在其各項業務中支援超過 1.23 億名消費者，顯示兩大核心引擎仍維持擴張態勢。

醫療賠付率攀升顯示理賠成本壓力顯著增加

在成本控制方面，UnitedHealth (UNH) 公布的調整後醫療護理比率（Medical Care Ratio, MCR）為 88.9%，較前一年同期大幅增加 340 個基點（3.4%）。這項數據攀升意味著保費收入中用於支付醫療索賠的比例增加，顯示醫療成本上升壓力沈重。不過，調整後的營運成本比率控制在 12.9%，與去年持平。

財測利空與成本壓力引發盤前股價重挫

受到營收未達標、醫療成本比率攀升，以及 2026 年財測指引不如預期的多重利空打擊，UnitedHealth (UNH) 股價在盤前交易中下跌 9%。市場顯然對這家醫療保險巨頭未來的獲利能力與成長速度抱持更為謹慎的態度，投資人需密切關注醫療成本趨勢對後續獲利的影響。

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