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全球食品分銷龍頭 Sysco(SYY) 公布 2025 財年第一季財報，營收達 205 億美元，較前一年同期成長 4.4%；調整後每股盈餘（EPS）為 1.09 美元，年增 1.9%。儘管面臨餐飲市場客流量下滑的挑戰，公司仍重申全年財測目標，預計全年營收成長 4% 至 5%，調整後 EPS 成長 6% 至 7%。管理層對下半年表現充滿信心，預期隨著聯準會降息效應發酵及美國大選後的不確定性消除，市場需求將進一步回升。
餐廳客流量逐月改善帶動復甦
根據 Sysco(SYY) 的觀察，第一季美國餐飲市場整體客流量下滑 3.6%，主要受到颶風等天氣因素影響。然而，數據顯示市場正逐步回溫，客流量跌幅已從 7 月的 5%、8 月的 4%，收斂至 9 月的 3%。執行長 Kevin Hourican 指出，這種改善趨勢遍及各類型餐廳。此外，非餐飲領域表現強勁，特別是隨著企業鼓勵員工重返辦公室，商業與工業領域的餐飲需求顯著提升，展現了非商業客戶群在經濟波動中的韌性。
國際市場與SYGMA獲利表現亮眼
相較於美國本土業務，國際市場表現尤為出色，營收成長 3%，調整後營業利益更大增 12%，主要受惠於 Sysco(SYY) 自有品牌滲透率提升及營運效率改善。此外，專注於連鎖餐廳供應鏈的 SYGMA 部門表現強勁，營收成長 7.3%，營業利益更大幅躍升 38.5%。這顯示公司在調整客戶組合、剔除低利潤客戶的策略已見成效，成功讓該部門重回成長軌道。
產品組合與採購時程影響毛利率
本季毛利率為 18.3%，較去年同期下滑 27 個基點。管理層分析主要有三大原因：首先是客戶組合改變，利潤率較低的「全國性連鎖客戶」（National Sales）成長速度快於利潤率較高的「在地獨立客戶」（Local Sales）；其次是策略性採購談判的效益實現時間點延後；最後是自有品牌滲透率微幅下滑。公司強調，採購效益延後僅是時間問題，預計下半年將會顯著貢獻利潤，且隨著業務團隊調整完成，高利潤的在地客戶業務將加速成長。
業務獎金制度改革與人力投資
為了提升在地業務的成長動能，Sysco(SYY) 於 7 月實施了新的業務人員薪酬制度，降低底薪佔比並提高績效獎金，旨在激勵業務開發新客戶。雖然這在第一季造成了短暫的人員流動過渡期，但目前團隊已趨於穩定，且新客戶數正在增加。公司持續在具成長潛力的地區增加業務人力，並透過「全團隊銷售」（Total Team Selling）策略，讓寬線（Broadline）業務與專營生鮮、肉品的團隊合作，提高單一客戶的採購佔比。
優化資產配置並持續回饋股東
在資本配置方面，Sysco(SYY) 展現了對投資回報率（ROIC）的重視。公司宣布計畫出售墨西哥合資企業的股份，將資源集中於更高成長與回報的市場，同時在英國收購了肉品專賣商 Campbell's Prime Meat 以強化當地供應能力。財務長 Kenny Cheung 表示，公司資產負債表強健，本財年將維持透過股息和股票回購向股東返還 20 億美元的計畫，展現對長期價值的承諾。
關於 Sysco(SYY)
Sysco(SYY) 是美國最大的食品服務分銷商，在分散的食品服務分銷產業中擁有約 17% 的市場份額。公司向餐廳（佔營收 66%）、醫療機構、學校、旅館等超過 40 萬個客戶據點，提供食品及廚房相關非食品產品的配送服務。
個股資訊
* 收盤價：76.21 美元
* 漲跌：-0.63 美元
* 漲幅：-0.82%
* 成交量：3,359,927
* 成交量變動：+14.44%
