美國第三大貨櫃紙板製造商 Packaging Corp of America(PKG) 公布了強勁的 2024 年第三季財報，受惠於包裝部門創紀錄的出貨量以及紙張部門優異的利潤率，整體表現優於市場預期。公司展現了在成本控制與產能優化上的卓越執行力，即使面對通膨壓力，仍繳出亮眼的獲利成績單。

排除一次性項目後，Packaging Corp of America(PKG) 第三季每股盈餘（EPS）達到 2.65 美元，遠高於去年同期的 2.05 美元，也優於公司原先財測的 2.45 美元。營收從去年同期的 19 億美元成長至 22 億美元。這一增長主要歸功於高達 0.94 美元的銷量貢獻，以及物流成本下降和利息支出減少的助益，成功抵銷了營運成本上升的壓力。

包裝部門需求強勁且電商業務持續擴張

作為公司核心業務，包裝部門在本季表現極為出色，調整後 EBITDA 達到 4.46 億美元，利潤率從去年的 21.3% 提升至 22.2%。執行副總裁 Tom Hassfurther 指出，瓦楞紙產品需求在整個季度持續增強，日均出貨量較去年同期大幅成長 11.1%。這歸功於公司長期的資本支出計畫，讓工廠能應對激增的訂單需求。

在終端市場方面，電子商務領域呈現顯著的成長趨勢，大型零售商的線上購物需求強勁，成為推動出貨量的主力。相對而言，與店內展示架相關的圖形包裝需求則較為平淡，耐久財表現也不如非耐久財，反映出當前消費者支出的分化現象。儘管產能全開，但因需求過於強勁，公司庫存水位仍低於預期目標。

紙張部門利潤率攀升至27%的高水準

紙張部門本季表現令人驚艷，排除一次性項目後的 EBITDA 為 4300 萬美元，利潤率高達 27.0%，遠優於去年同期的 22.4%。銷量較去年同期成長 4%，主要受惠於返校季的出貨潮以及強勁的印刷與加工需求。

執行長 Mark Kowlzan 強調，紙張業務的價格與產品組合策略執行得宜，加上工廠運作效率極佳，特別是在化學品與能源使用上的控管，使得該部門在銷量超越預期的同時，還能維持高水準的獲利能力。這顯示公司在傳統紙張市場縮減的大環境下，仍能透過精準的市場定位創造價值。

第四季財測與佛州颶風影響評估

展望第四季，Packaging Corp of America(PKG) 預估每股盈餘為 2.47 美元。雖然包裝需求預計維持強勁，但第四季將面臨兩個工作天數減少的影響，且佛羅里達州的草莓作物近期遭受颶風損害，預計將推遲部分包裝需求至明年第一季。

此外，隨著季節性因素，能源與化學品成本預計上升，加上排定的歲修費用將較第三季增加每股 0.12 美元，這些因素都將對第四季獲利造成些許壓力。公司計畫在年底前嘗試建立庫存，以應對未來的需求波動。

持續投入資本支出以確保長期競爭優勢

針對未來的成長動能，公司維持積極的投資策略。Packaging Corp of America(PKG) 今年預計資本支出將接近 7 億美元，用於亞利桑那州 Glendale 新廠的建設以及現有工廠的升級。過去五年，公司僅在紙箱廠系統就投入了 20 億美元，這使得產能與效率大幅提升。

面對同業競爭，管理層展現高度自信，強調將透過優化現有資產（如 Counce 和 Valdosta 工廠）來滿足未來幾年的客戶需求，而非盲目進行併購。財務長 Bob Mundy 亦表示，公司擁有強勁的現金流，將持續評估股票回購與資本投資，為股東創造最大回報。

權知道

我們重視「知」的權利 不惜抽絲剝繭、深入調查 只為讓投資人不錯過重要的投資訊息