在人工智慧概念股中，AppLovin(APP) 可說是近期最具爭議的焦點之一。這家公司不僅面臨來自空頭機構的嚴厲指控，股價也經歷劇烈震盪。雖然市場上充滿了關於其業務行為的負面報告，指控內容包括未經許可安裝應用程式等違規行為，但回顧 2025 年，這些指控並未阻礙公司繳出強勁的成長成績單。近期，一家名為 CapitalWatch 的做空機構成為第四家公開狙擊 AppLovin(APP) 的機構，指控其涉及與跨國犯罪集團有關的洗錢活動，並稱其利用「廣告支出即洗錢」的模式運作，甚至非法分發博弈與詐欺軟體。儘管面臨如此猛烈的攻擊，該公司在基本面與法人籌碼上仍展現出韌性。

頂級避險基金與億萬富豪大舉押注

儘管空頭機構頻頻示警，但華爾街部分最精明的資金卻選擇站在 AppLovin(APP) 這一邊。知名老虎全球管理公司（Tiger Global Management）的億萬富豪經理人 Chase Coleman，以及 Coatue Management 的創辦人 Philippe Laffont 皆持有該公司股份。更值得注意的是，Kensico Capital 的投資人 Michael Lowenstein 將其數十億美元投資組合中超過三分之一的資金重押在此檔股票上。市場普遍認為，這些經驗豐富的機構投資人在投入巨額資金前，勢必已進行了詳盡的盡職調查，這為一般投資人提供了一定程度的信心支撐，暗示法人圈對空頭指控的看法可能與散戶不同。

股價回檔兩成後浮現估值吸引力

經歷了過去一年的雲霄飛車式行情，AppLovin(APP) 的股價在 2025 年底觸頂後，進入 2026 年初已回跌超過 20%。目前的預期本益比（Forward P/E）降至 38 倍以下，雖然這並非絕對便宜的價格，但相較於一個月前的高點，估值已具備相對吸引力。從財務數據來看，該公司上一季營收大幅成長 68%，調整後稅前息前折舊攤銷前獲利（EBITDA）更是激增 79%。除了營收擴張，公司毛利率持續提升，銷售與行銷費用佔比下降，並產生了豐沛的自由現金流，顯示其獲利能力的實質改善。

拓展非遊戲領域與 AI 技術升級

展望未來，AppLovin(APP) 正積極開拓新的成長曲線。公司近期推出了自助式廣告管理平台，旨在吸引更多中小型廣告主，並將平台觸角延伸至國際市場。此外，管理層正致力於將業務版圖從核心的手機遊戲市場，擴展至電子商務等新垂直領域。受惠於整體產業成長以及旗下 Axon 2 AI 廣告技術的演算法優化，管理層預估其遊戲市場業務每年將成長 20% 至 30%。繼 2024 年股價飆漲超過 700%、2025 年翻倍之後，若公司能順利擺脫當前的利空紛擾，憑藉強勁的基本面與 AI 技術優勢，2026 年仍有機會再次繳出令華爾街驚豔的成績單。

權知道

我們重視「知」的權利 不惜抽絲剝繭、深入調查 只為讓投資人不錯過重要的投資訊息