全球股市經歷了動能強勁的2025年後，以穩健的步伐邁入2026年。追蹤已開發與新興市場超過2500檔大型與中型股的MSCI所有國家世界指數（MSCI All Country World Index），在2025年大漲20.6%後，今年初截至1月15日再度創下歷史新高，漲幅超過2%。

然而，在市場一片榮景之下，資深市場觀察家卻發出警訊。LSEG數據顯示，市場在過去九個月中缺乏顯著的回檔整理，隨著估值緊繃以及地緣政治與政策風險的堆疊，股市修正的機率正在快速上升。部分投資人擔憂，長期缺乏回跌已讓市場對投資情緒的突然轉變顯得異常脆弱。

歷史數據顯示市場修正週期已至且隨時可能發生

高盛（Goldman Sachs）亞太區首席股票策略師Timothy Moe指出，市場在2025年表現優異，特別是亞洲市場，且已超過九個月沒有出現顯著回檔。就市場運作的慣性而言，歷史的時鐘正在倒數，市場早已該出現某種程度的修正。

Timothy Moe分析過去15至35年的數據，指出市場通常每八到九個月就會經歷一次10%或更大幅度的修正。他強調目前尚未出現這種情況，若未來出現地緣政治風險等催化劑，投資人必須意識到市場可能會出現回檔。

投資人過度篤定川普會退縮將埋下市場動盪種子

儘管地緣政治局勢緊張，包括近期關於格陵蘭的對峙，投資人多半將其視為雜訊而非持久風險。此外，美國總統川普（Donald Trump）近期為尋求協議而撤回關稅威脅，也帶動市場上漲。這種反應讓所謂的「TACO」交易（Trump Always Chickens Out，意指川普總是會在最後關頭退縮）再度成為話題，反映出市場相信激進的言論最終會讓步於妥協。

Timothy Moe將當前的投資人情緒比喻為化學實驗：不斷滴入試劑卻看似毫無反應，直到最後一滴滴下，顏色瞬間改變。BCA Research全球投資策略副總裁Miroslav Aradski則警告，這種心態存在深刻的矛盾。由於市場缺乏紀律與反應，川普反而有更多空間推行可能破壞穩定的政策。這意味著當下一次危機來臨時，規模可能比上一次更大。

高估值遭遇市場情緒過熱恐加劇潛在跌幅

雖然距離上次修正的時間長短是一個參考指標，但部分專家認為不應過度依賴此單一因素。嘉信理財（Charles Schwab）宏觀研究與策略主管Kevin Gordon表示，修正風險確實已經上升，但主要原因並非僅是市場太久沒跌，而是估值已經過高。

Kevin Gordon指出，當估值緊繃且市場情緒過於狂熱泡沫化時，一旦發生回檔，跌幅往往會更加劇烈。樂觀情緒本身不足以導致崩盤，通常需要負面的催化劑，例如信用卡利率上限措施或地緣政治緊張升溫，進而危及企業獲利或推升債券殖利率，才可能觸發股市下跌。

科技股動能減弱且那斯達克指數顯露疲態

從技術面分析，Freedom Capital Markets首席市場策略師Jay Woods認為，市場正顯現典型的週期末段特徵。強勁的企業獲利並未持續轉化為股價上漲，且漲勢集中在巨型股的情況越發明顯。值得注意的是，那斯達克100指數（Nasdaq 100）自去年10月以來未再創新高，這可能是主要指數中率先修正的訊號。

儘管目前整體市場廣度維持健康，資金輪動至小型股、原物料和能源類股，但市場觀察家警告，若大型科技股出現失誤，將造成巨大的衝擊。此外，對於人工智慧(AI)繁榮的持久性，市場也日益懷疑超大規模雲端服務商（Hyperscalers）激增的資本支出，是否能持續轉化為獲利成長，這將是未來觀察的關鍵風險。

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