網路資安大廠 Fortinet(FTNT) 上週五成為市場焦點，知名投資銀行 TD Cowen 發布最新報告，指出根據「穩健的通路調查」結果，決定調升該公司評級。受此利多消息激勵，Fortinet(FTNT) 股價在盤中表現強勢，最終勁揚約 7%。

通路調查顯示營運穩健且AI將增強資安軟體需求

TD Cowen 分析師 Shaul Eyal 將 Fortinet(FTNT) 的投資評級由「持有」調升至「買進」，並將目標價設定為 100 美元。分析師指出，基於穩健的通路調查，預期公司在 2026 會計年度的營運將保持穩定。雖然維持原有的財務模型不變，但分析師看好 2025 年第四季的帳單金額（Billings）與營收預估將有上升空間，預計年增率分別可達 11.6% 和 13.3%。

值得注意的是，針對市場擔憂人工智慧(AI)可能取代部分軟體功能的疑慮，分析師提出了相反觀點。報告強調，AI 並非在侵蝕資安軟體市場，反而是扮演「增強」的角色。在支出穩定的前提下，預期 2026 年的帳單金額成長率有望上修至 11.6% 以上。

本益比與營收成長潛力相比估值合理

除了營運面的利多，報告也從估值角度分析 Fortinet(FTNT) 的投資價值。分析師指出，目前該公司的估值約為 2027 會計年度預估營收的 7 倍企業價值倍數（EV/Revenue）以下。考慮到公司在 2026 年可能具備低至中雙位數（low/mid-teen）的成長潛力，目前的估值水準看起來相當合理。

市場擔憂過度解讀且忽略核心需求

分析師 Shaul Eyal 進一步剖析了近期投資人情緒低迷的原因。市場先前的負面看法主要源於疲軟的通路調查數據、記憶體價格上漲的擔憂、產品更新週期（Refresh Cycle）消退，以及整體軟體類股氣氛平淡。此外，部分投資人質疑 Fortinet(FTNT) 是否具備真正的「平台供應商」資格。

調查顯示防火牆與SASE仍是預算首選

然而，TD Cowen 對上述悲觀論述並不認同。根據該行針對 2026 年前景的調查顯示，Fortinet(FTNT) 的核心市場需求背景呈現正向。分析師解釋，在受訪的 160 位對象中，多數人表示「網路安全」仍是預算的首要任務。隨著客戶轉向採用混合相關平台，防火牆和安全存取服務邊緣（SASE）預計都將迎來廣泛的預算擴張，而生成式 AI 的發展也將持續驅動相關需求。

***

免責聲明：本報導內容僅供參考，並非投資建議。投資人應自行判斷風險，對於投資決策及其後果自行負責。

權知道

我們重視「知」的權利 不惜抽絲剝繭、深入調查 只為讓投資人不錯過重要的投資訊息