全球房地產投資信託(REITs)管理巨頭Cohen & Steers(CNS)發布2025年第四季財報，展現強勁的營運轉折。執行長Joseph Harvey指出，公司在關鍵業務指標上均呈現良好動能，全年淨流入資金達15億美元，且費用率保持穩定。展望未來，管理層預期在供應減少與經濟成長的雙重驅動下，2026年與2027年的REITs獲利成長率將加速至8%左右，顯示對不動產市場復甦抱持高度信心。

Q4營收與獲利穩健成長，全年淨流入資金達15億美元

Cohen & Steers(CNS)公布2025年第四季每股盈餘(EPS)為0.81美元，與前一季持平；2025年全年EPS則為3.09美元，優於2024年的2.93美元。財務長Michael Donohue表示，第四季營收較前一季成長2%至1.438億美元，全年營收則較前一年同期成長6.9%至5.54億美元。值得注意的是，公司在過去六個季度中有五個季度實現資金淨流入，第四季單季淨流入達12.8億美元，主要動能來自投資顧問業務、美國REITs及全球上市基礎建設基金。

旗下基金績效長期跑贏大盤，主動式管理展現優勢

公司總裁兼投資長John Cheigh強調了團隊長期的超額報酬能力。數據顯示，以一年期來看，高達95%的資產管理規模(AUM)績效優於對應的基準指數；若拉長至三年、五年及十年期，表現優於大盤的比率也全數維持在95%以上。此外，旗下的非上市REIT產品「CNS REIT」自2024年1月成立以來，年化報酬率達10.3%，績效表現是同類型非上市REIT中位數的兩倍以上，顯示其選股策略在市場波動中仍具高度競爭力。

預估2026年REITs獲利成長將加速至8%，供需結構轉佳

針對市場關注的房地產基本面，投資長John Cheigh提出了樂觀的長期預測。他分析，由於市場新增供應量降低，配合經濟成長加速帶動需求，預期REITs產業的獲利成長將突破過往趨勢。管理層預估，這種供需結構的改善將推動REITs獲利在2026年與2027年達到約8%的成長水準。這項預測為關注商用不動產後市的投資人，提供了重要的產業風向球。

積極拓展主動式ETF與私募房地產業務，佈局未來成長動能

面對投資人偏好的轉變，執行長Joseph Harvey表示，主動式ETF已成為未來資產配置的重要工具，市場對此類產品的需求明確。Cohen & Steers(CNS)正致力於擴大旗下主動式ETF的規模，以確保流動性與交易效率。在私募房地產方面，雖然目前投資人興趣處於回溫初期，但已觀察到需求改善的早期訊號。公司正透過擴大平台合作與增加產品廣度，為潛在的資金回流潮做好準備。

嚴格控管成本與人才投資平衡，維持財務結構穩健

在費用控管方面，管理層預計薪酬費用率將維持在40%的水準，並採取紀律嚴明的方式管理人才與業務需求。針對一般及行政費用(G&A)，財務長Donohue指出，雖然因差旅與業務開發成本增加，但預期2026年的G&A成長幅度將較2025年趨緩，落在中個位數百分比區間。稅務方面，預估有效稅率將維持在25.4%左右。截至年底，公司流動資金總計4.03億美元，財務體質依然健全。

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