每一家人工智慧(AI)公司的背後，都有一家記憶體供應商正在加班趕工以滿足需求。這正是記憶體大廠美光(MU)為何可能成為市場最大驚喜的主因。雖然美光股價在過去12個月內已飆漲超過260%，但真正的關鍵在於該公司在未來幾年將主導高頻寬記憶體(HBM)市場。由於AI運算極度依賴此類記憶體，在供給遠遠追不上需求的情況下，美光的產能早已被搶購一空，訂單能見度直達2026年。

AI運算需求強勁推動HBM產能供不應求

記憶體是AI認知功能的核心要素。根據美光(MU)最新的投資人簡報指出，AI在進行即時情境處理時，高度依賴先進記憶體技術，應用範圍涵蓋AI資料中心、自動駕駛汽車，甚至是醫療診斷領域。目前市場呈現嚴重的供需失衡，供給成長速度遠低於需求爆發的速度，導致美光的HBM產能已經完全售罄，直到2026年都無法再接受新訂單。

營收年增57%且毛利率持續攀升

受惠於強勁的市場需求，美光(MU)在2026會計年度第一季繳出亮眼成績單。該季營收較前一年同期大幅成長57%，達到136億美元。毛利率接近57%，且公司預計第二季將進一步擴大至68%。營收的強勁成長意味著獲利能力提升，這也讓公司有能力透過股票回購和股息發放來回饋股東。在過去幾年中，美光已斥資10億美元回購1300萬股股票，並支付了17億美元的股息。

記憶體市場規模將提早達千億美元

高頻寬記憶體(HBM)市場預計到2028年將以40%的複合年均成長率（CAGR）高速擴張。美光(MU)預估，屆時潛在市場規模將達到1000億美元，這一里程碑可能比原先預期的時間提早兩年實現。同樣重要的是美光在HBM定價上的優勢，由於供應極度有限，美光能夠利用前所未有的需求來提高價格，進而轉化為獲利。目前美光面臨的最大風險是HBM市場可能出現動盪，若整體AI發展停滯或採用速度放緩，將直接影響公司營運，但考慮到公司正積極擴建新廠以滿足訂單，這種情況發生的可能性似乎不高。

本益比遠低於同業平均具投資價值

截至1月22日，美光(MU)股價今年以來已上漲38%。儘管年初股價就出現大幅上漲，但美光的估值仍相當合理。目前的預期本益比（P/E）約為12倍，遠低於科技業平均的20多倍水準。截至1月22日，公司市值已突破4000億美元。雖然市場焦點常集中在主要的AI巨頭上，但像美光這樣在幕後提供關鍵記憶體的製造商，憑藉著長期合約鎖定未來的成長，後續股價表現仍有相當大的成長空間。

美光(MU) 歷來專注於為個人電腦(PC)設計和製造 DRAM，隨後擴展到 NAND 快閃記憶體市場。通過收購 Elpida（2013 年年中完成）和台灣的華亞科（Inotera，2016 年 12 月完成），進一步擴大了 DRAM 的生產規模。該公司目前主要提供為個人電腦、資料中心、智慧型手機、遊戲機、汽車和其他運算設備量身定制的 DRAM 和 NAND 產品。

收盤價：399.65

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