第一資本(COF)公布第四季財報，營收年增53%至156.2億美元，優於市場預期的154.8億美元；然而，調整後每股盈餘(EPS)為3.86美元，年增25%，但低於分析師預期的4.11美元。獲利未達標的主因在於信貸損失撥備增加，公司採取較為審慎的態度以應對潛在貸款違約風險。儘管撥備金額略高於預期，但整體信貸品質指標仍維持穩健，且符合季節性波動趨勢，壞帳沖銷率(Net charge-off rate)較前一年同期下降，顯示資產品質並未出現警訊。

整合Discover網路進度順利且有望提升營運效率

第一資本(COF)對Discover(DFS)的350億美元收購案持續取得進展，目前正處於早期整合階段。公司已於去年8月開始將簽帳金融卡(Debit Card)用戶遷移至Discover網路，執行長Richard Fairbank表示轉換工作已接近完成，並預計在明年初開始遷移部分信用卡交易量。這項併購案預計將帶來25億美元的淨營運效率收益，透過節省成本與營收綜效，有助於公司轉型並強化其在全球支付網路的競爭力。

斥資51億美元收購Brex以強化企業支付版圖

除了整合Discover(DFS)，第一資本(COF)宣布以51.5億美元（現金與股票各半）收購金融科技公司Brex。Brex專注於提供企業信用卡與費用管理軟體，客戶群涵蓋Anthropic、Coinbase(COIN)、TikTok、Robinhood(HOOD)、CrowdStrike(CRWD)與DoorDash(DASH)等高成長科技公司。此交易雖令市場驚訝，但這將補足第一資本(COF)在企業支付領域的缺口，使其商業模式更接近競爭對手美國運通(AXP)，並有助於拓展中小企業銀行業務與旅遊業務。

估值具備重估潛力且持續執行股票回購

市場分析認為，隨著商業模式向美國運通(AXP)靠攏，第一資本(COF)的本益比有望獲得重估。目前第一資本(COF)的股價約為2026年預估EPS的11.3倍，遠低於美國運通(AXP)的約21倍。即便近期股價因財報與收購消息波動，公司仍維持強勁的股東回報政策，第四季回購了約1140萬股、總值25億美元的股票，且明確表示收購Brex不會影響未來的回購步調。

川普利率上限提案引發關注但實施難度高

針對美國總統川普(Donald Trump)提議將信用卡利率上限設定在10%的政策，執行長Fairbank與摩根大通(JPM)執行長Jamie Dimon等銀行業高層均表達擔憂，認為此舉將導致信貸緊縮，使消費者更難獲得貸款。儘管這項政策需要國會批准，短期內實施機率不高，但在相關新聞完全平息前，仍可能對股價造成短期壓抑。

第一資本(COF)是美國知名的銀行控股公司，專注於信用卡發行、汽車貸款及銀行儲蓄業務，近期積極透過併購拓展支付網路與企業金融版圖。收盤：235.07漲跌：+4.07漲幅(%)：1.76%成交量：5,521,491成交量變動(%)：-13.65%

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