美國軍用無人機與戰術導彈系統大廠 AeroVironment(AVAV) 股價在本週經歷劇烈波動，週四股價下跌 2.5%，使得本週累計跌幅接近 20%。引發市場恐慌的主因，在於公司揭露收到美國軍方針對 SCAR 計畫（Specific Emitter Category）下 Badger 相位陣列天線系統合約的「停工命令」（stop-work order）。不過，華爾街分析師指出，市場對於此消息的解讀可能過於悲觀，這次的停工實質上是為了進行更有利的合約重談。

停工命令實為重啟談判並非終止合作

AeroVironment(AVAV) 官方隨即針對停工命令做出說明，強調此舉是為了在新的需求下重新談判並修訂協議。公司表示，未來的合約結構預計將轉向「固定價格」（firm-fixed price）模式。換言之，這次的停工並非被軍方踢出供應鏈，而是雙方為了確立更明確的價格與交付標準，所進行的暫時性行政調整。

營收影響約1.75億美元但集中於下半年度

針對財務影響層面，RBC資本（RBC Capital）分析師發布報告估計，Badger 系統專案原本預計將為 AeroVironment(AVAV) 的 2026 財年貢獻約 1.75 億美元的營收，且大部分營收認列集中在下半年度。雖然停工命令確實為 2026 財年的業績表現增添了不確定性，導致短線資金選擇退場觀望，但法人認為這僅是營收認列時程的潛在遞延，而非營收憑空消失。

既有合約架構下停工為必要之行政程序

投行 Canaccord Genuity 分析師 Austin Moeller 對於股價的大幅修正抱持不同看法，他認為市場的拋售潮已經「過度反應」。Moeller 指出，在現行的「其他交易授權」（Other Transaction Authority, OTA）合約架構下，若要協商修訂 SCAR 計劃協議，發布停工命令是唯一的程序性途徑。此外，即便轉向生產較小型的 Badger 系統，若建造率（build rates）提高，其 SCAR 相關營收仍可能維持在相當的水準。

長線投資人應聚焦Golden Dome採購潛力

除了短期的合約調整外，分析師更提醒投資人不要忽略了真正的大獎。Austin Moeller 強調，投資人似乎在恐慌中失去了焦點，忽略了「Golden Dome」計畫的潛力。該計畫預計將加速模組化相位陣列天線在 SCAR 專案下的採購速度，這才是支撐 AeroVironment(AVAV) 長期成長的關鍵動能。

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