北美能源基礎設施巨頭 Kinder Morgan(KMI) 公布 2025 年第四季及全年財報，受惠於強勁的天然氣業務需求，公司營收與獲利雙雙創下歷史新高。管理層對美國長期天然氣需求抱持高度樂觀態度，特別是液化天然氣(LNG)原料氣的增長潛力，預計將成為未來幾年現金流的主要驅動力。這份成績單顯示公司在能源轉型期間，傳統油氣輸送業務仍具備強大的護城河與成長性。

2025年獲利表現優於預期且EBITDA創歷史新高

執行長 Kim Dang 形容第四季表現「極其精彩」，無論是單季或全年業績均刷新紀錄。數據顯示，2025 年第四季調整後 EBITDA 較 2024 年同期成長 10%，調整後每股盈餘（EPS）則大幅成長 22%。若排除資產出售等特定項目，調整後淨利與 EPS 仍維持 22% 的年增長率。全年表現更優於內部預算，原本預估 EBITDA 成長 4%，實際達成 6% 的增長；EPS 原預估成長 10%，實際則達到 13% 的優異表現，主要歸功於天然氣運輸與儲存服務的需求強勁。

LNG原料氣需求激增預計2026年將再創歷史紀錄

執行董事長 Rich Kinder 指出，LNG 原料氣是成長最明確的驅動力。公司預估 2026 年 LNG 原料氣平均需求將達每日 198 億立方英尺（Bcf），這不僅將創下歷史新高，更較 2025 年的每日 166 億立方英尺大幅成長 19%。展望 2030 年，需求更預計突破每日 340 億立方英尺。管理層強調，這些合約多為「照付不議」（take-or-pay）條款，這意味著客戶無論是否使用管道容量都需付費，為公司提供極高的現金流能見度。

項目積壓訂單增至100億美元且建設進度超前

公司的項目積壓訂單（Backlog）已增長至 100 億美元，顯示未來成長動能充沛。其中，Trident 項目已於上週動工，而 MSX 和 South System 4 項目也獲得聯邦能源監管委員會（FERC）的正面進展。值得注意的是，由於監管流程優化，MSX 項目的預計啟用時間已從 2028 年第四季提前至第二季。不過管理層也審慎提醒，實際啟用日期仍需視設備供應與客戶需求而定。

資產負債表強健與股息連續成長回饋股東

Kinder Morgan(KMI) 宣布季度股息為每股 0.2925 美元，換算年化股息為 1.17 美元，較 2024 年成長 2%。在財務體質方面，淨債務對調整後 EBITDA 比率改善至 3.8 倍，低於前一季的 3.9 倍，顯示去槓桿成效顯著。管理層強調，公司強勁的營運現金流足以支撐每年約 30 億美元的資本支出，同時維持信評機構認可的健康財務結構，並持續透過股息回饋投資人。

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