美股市場近期焦點集中在軟體類股，瑞穗證券（Mizuho Securities）週三發布最新報告，雖然同步下調了 Atlassian(TEAM)、Cloudflare(NET) 以及 Microsoft(MSFT) 等三家科技大廠的目標價，但強調基本面依然穩健，並維持這三檔股票的「優於大盤」（Outperform）評級。

根據瑞穗證券最新的調整內容，Atlassian(TEAM) 的目標價從 245 美元下調至 225 美元；Cloudflare(NET) 的目標價從 280 美元下調至 255 美元；科技巨頭 Microsoft(MSFT) 的目標價則從 640 美元調整為 620 美元。儘管價格目標有所修正，但法人仍對其長期發展持正面看法。

第四季雲端與AI需求維持強勁，但企業預算消化力道不如預期

瑞穗證券分析師 Gregg Moskowitz 在給客戶的報告中指出，經過第四季的市場通路調查，整體表現相當穩健。數據顯示，公有雲與相關消費數據普遍表現良好，且人工智慧(AI)的採用率依然非常強勁，網路安全（Cybersecurity）需求也保持健康，SaaS（軟體即服務）產業展現出相當的韌性。

然而，分析師也提出警訊，部分的通路調查結果顯示，企業在年底通常會出現的「預算消化」（budget flush）活動，這次的力道比往年來得溫和。此外，投資人日益擔憂 AI 技術帶來的破壞式創新，持續衝擊許多軟體公司的估值倍數，特別是 SaaS 領域的個股受影響最深。

軟體股估值回落至具吸引力水準，風險回報比浮現投資機會

從估值的角度分析，Gregg Moskowitz 指出，目前軟體類股的未來 12 個月企業價值營收比（NTM EV/Sales multiples），已經比過去五年的峰值低了 55%，甚至比平均水準還低 30%。這意味著股價經歷修正後，估值已大幅回落。

瑞穗證券認為，展望未來 12 個月，目前的風險回報比（Risk/Reward）顯得相當具吸引力。不過，分析師也提醒投資人，市場仍存在較高的不可預測性，未來可能會面臨一些不尋常的挑戰，軟體股的復甦之路可能會較為崎嶇震盪。

分析師重申優於大盤評級，鎖定財報前最佳佈局標的

儘管面臨短期預算縮減與 AI 擾動市場估值的挑戰，瑞穗證券仍看好這些科技公司的長期競爭力。在綜合考量風險與潛在報酬後，分析師特別點名了在即將公布財報前最看好的標的。

Gregg Moskowitz 在報告總結中明確表示，在所有 12 月結算的公司中，Atlassian(TEAM) 與 Microsoft(MSFT) 是他們目前最看好的首選股票，建議投資人可多加關注這兩檔個股在財報發布前的表現。

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