企業軟體巨頭 ServiceNow(NOW) 在 2025 年的股價表現並不如預期理想。雖然公司推動了多項關鍵決策，包括備受矚目的股票分割案以及重大收購，但在美股市場整體走勢中，該公司股價全年跌幅仍接近 28%。即使透過股票分割降低了投資門檻，並發布了高階的 AI 平台更新，市場對於這家科技大廠的反應依然冷淡，投資人對於其高額的收購成本與後續整合效益似乎抱持保留態度。

從輔助型轉向自主型AI的平台變革

ServiceNow(NOW) 在 2025 年初展現了強烈的企圖心，特別是在人工智慧領域的佈局。公司在 1 月宣布並於 3 月正式推出了名為「Yokohama」的平台升級，這次更新是其 ServiceNow AI 平台的重要里程碑，標誌著系統從單純的「輔助型 AI」轉向更具主動性的「代理型 AI」。這意味著系統不僅僅是回應使用者的查詢，更具備了自主運作的功能。隨後，公司又發布了代號為「Zurich」的後續更新，持續強化其技術護城河。

首季營收獲利超預期但漲勢未能延續

在財務數據方面，ServiceNow(NOW) 其實繳出了不錯的成績單。公司第一季的財報表現優於市場與分析師的預期，總營收與訂閱營收均較前一年同期成長 19%，其中訂閱營收達到近 31 億美元。在獲利能力上，非一般公認會計原則（Non-GAAP）的淨利達到 8.46 億美元，大幅超越市場預估。然而，儘管財報公佈初期帶來了正面動能，這股漲勢卻未能在下半年延續，股價隨後開始出現回跌走勢。

1拆5股票分割短暫激勵後回歸平淡

為了增加股票的流動性並吸引更多散戶投資人，ServiceNow(NOW) 在萬聖節前夕宣佈了股票分割計畫。這項 1 拆 5 的分割案確實讓單股價格變得更加親民，消息公布後股價曾出現短暫的反彈。然而，單靠降低入場門檻並無法支撐長期的股價漲勢，市場焦點很快又回到了公司的基本面與資本配置策略上，導致分割帶來的紅利並未持久。

史上最大宗78億美元全現金收購案

導致股價在 12 月進一步承壓的主因，來自於公司宣佈了史上最大規模的收購案。ServiceNow(NOW) 決定以全現金方式，斥資近 78 億美元收購網路資安公司 Armis。雖然將 Armis 的技術整合進現有平台能顯著提升資安防護能力，但對於許多市場觀察家而言，這筆交易的價格似乎過於昂貴。投資人對於這筆鉅額支出的立即效益存疑，擔憂影響短期財務結構，進而引發了失望性賣壓。

雙位數成長與資安佈局的長期價值

儘管 2025 年股價遭遇亂流，但部分市場觀點認為這波跌幅可能過度反應。ServiceNow(NOW) 的基本面仍維持雙位數的成長率，且其平台對客戶而言仍具有強大的黏著度。雖然 Armis 收購案的價格引發爭議，但在當前企業對資安需求日益迫切的環境下，這項併購案有望確保 ServiceNow AI 平台在市場上的競爭力。對於關注長線發展的投資人而言，公司整合新技術與維持核心業務成長的能力，將是未來觀察的重點。

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