回顧2025年美股表現，必需消費類股整體表現低迷，全年下跌1.2%，遠落後於標普500指數(S&P 500)的16.4%漲幅。然而，飲料巨頭 Coca-Cola(KO) 卻逆勢突圍，股價上漲12.3%，表現遠優於重挫14.5%的日用消費品大廠 寶僑(PG)。雖然 Coca-Cola(KO) 在2025年展現了極佳的防禦性與定價能力，但隨著股價位階調整，市場分析認為經歷修正後的 寶僑(PG) 在2026年可能具備更佳的投資價值。

兩大股息王皆具備強大供應鏈與高利潤率優勢

就創造被動收入的能力而言，Coca-Cola(KO) 與 寶僑(PG) 堪稱市場上的頂尖資優生。Coca-Cola(KO) 已連續63年提高股利發放，寶僑(PG) 更是長達69年，兩者皆屬於連續50年以上增加股息的「股息王」俱樂部成員。這兩家公司都擁有無可挑剔的供應鏈與全球品牌知名度。

Coca-Cola(KO) 透過其綿密的裝瓶合作夥伴網絡維持高利潤率，總公司主要負責生產糖漿和濃縮液，由合作夥伴負責製造、包裝與分銷。這種模式賦予其極高的營運靈活性，能有效應對區域性的經濟放緩。同樣地，寶僑(PG) 憑藉其龐大的規模、全球合作夥伴關係以及頂尖的品牌組合，擁有領先同業的利潤率。高利潤率讓這兩家公司能將更多營收轉化為營業利益，進而支撐股息的持續成長。

可口可樂透過併購突圍與寶僑專注內部創新形成對比

儘管兩家公司基本面相似，但在資本配置策略上卻有顯著差異。近年來，Coca-Cola(KO) 傾向透過併購來擴張版圖，收購了 BodyArmor、Fairlife、Topo Chico 和 Costa Coffee 等品牌，致力於轉型為全方位的非酒精飲料公司，並降低對碳酸飲料的依賴。相對地，寶僑(PG) 則偏好透過行銷與產品創新，在現有的品牌組合中深化客戶忠誠度。

儘管積極投資新品牌，Coca-Cola(KO) 仍高度依賴其旗艦品牌，這單一商標就佔其2024年美國單位銷售量的42%。寶僑(PG) 雖然擁有吉列(Gillette)、汰漬(Tide)、幫寶適(Pampers)等核心品牌，但沒有單一品牌能像可口可樂那樣具有絕對統治力。在通膨環境下，Coca-Cola(KO) 這種品牌集中度反而成為優勢，使其比 寶僑(PG) 更容易將上漲的成本轉嫁給消費者。

營收成長與定價能力顯示可口可樂抗通膨實力較強

從財務指引來看，Coca-Cola(KO) 對於2025全年的展望較為樂觀，預估非公認會計準則(non-GAAP)的內生性營收成長將達到5%至6%。這顯示出該公司在維持銷量的同時，仍展現了優異的定價能力。

相較之下，寶僑(PG) 的成長動能略顯疲態。該公司在2025會計年度（截至2025年6月30日）的內生性銷售僅成長2%，對於2026會計年度的內生性營收成長指引也僅落在0%至4%之間。這反映出在成本壓力和市場競爭下，寶僑(PG) 的成長空間相對受到壓縮。

寶僑股價回檔後浮現長線買點與股息投資價值

展望2026年，投資風向球可能出現轉變。雖然 Coca-Cola(KO) 在2025年是更好的選擇，但經過一年的股價消長，寶僑(PG) 的估值吸引力逐漸浮現。目前兩家公司的本益比與預期本益比皆低於其歷史平均水準，考量到獲利成長放緩，這樣的折價是合理的。

對於追求被動收入的投資人而言，經歷去年的拋售潮後，寶僑(PG) 的股價基期已低，加上 Coca-Cola(KO) 穩健的表現，這兩檔股票在2026年都屬於穩健的買入標的，適合納入長期收息的投資組合中。

權知道

我們重視「知」的權利 不惜抽絲剝繭、深入調查 只為讓投資人不錯過重要的投資訊息