隨著農曆春節假期即將到來，市場資金開始關注澳門博弈類股的表現。華爾街機構近期發布報告指出，澳門博弈產業正從疫情後的強勁反彈階段，逐漸過渡到更為穩定的成熟期。

標普全球評級（S&P Global Ratings）最新分析顯示，由於飯店入住率接近滿載且新增產能有限，加上大眾市場需求可能放緩，預計產業成長速度將會減緩。

儘管如此，穩健的營運表現與去槓桿化進程，仍為相關個股提供了一定的上漲支撐。

根據標普的預測數據，2026年澳門博弈毛收入(GGR)的年增率將落在3%至7%之間，相較於2025年預估的9.1%成長率有所放緩。這反映出市場對於一般大眾遊客回流速度變慢，以及中國政府激勵措施逐步退場後，可能對休閒旅遊消費造成影響的擔憂。

金沙與新濠受惠新設施將擴大市占率

在個股表現方面，標普特別點名看好Las Vegas Sands(LVS)與Melco Resorts & Entertainment(MLCO)。這兩家公司預計將在大眾市場（Mass Market）區塊獲得更多的市占率，主要受惠於旗下新設施的營運優化。

具體而言，Las Vegas Sands(LVS)將受益於澳門倫敦人（The Londoner Macao）產能的提升，而Melco Resorts & Entertainment(MLCO)則受惠於The Countdown Hotel的重新開業。分析預期，這兩家博弈公司全年的稅前息前折舊攤銷前獲利（EBITDA）成長速度將會加快。

傑富瑞認為當前估值合理且具吸引力

除了標普之外，投資銀行傑富瑞（Jefferies）也在農曆春節前夕發表了對澳門博弈類股的看法。分析師Anne Ling團隊認為，投資人目前的部位配置可能過於保守，市場情緒反應過度。

傑富瑞指出，目前該板塊的估值約為EBITDA的8到10倍，這在歷史標準來看並不昂貴，屬於合理範圍。在美股掛牌的標的中，傑富瑞首選Wynn Resorts(WYNN)以及Las Vegas Sands(LVS)，認為這些公司在當前的市場環境下具有投資吸引力。

整體營收仍低於疫情前且需留意監管風險

儘管機構對特定個股持正面看法，但投資人仍需留意整體宏觀環境的限制。標普報告提醒，受到對中介人（Junket，俗稱疊碼仔）持續嚴格的監管影響，預計澳門整體的博弈毛收入仍將比疫情前水準低約10%至15%。

此外，雖然來自高端中場（Premium Mass）玩家的需求在2025年保持穩定，這群消費者受經濟波動的影響較小，但整體消費力道的減弱仍是不容忽視的風險。投資人在評估MGM Resorts(MGM)或其他相關概念股時，應將這些長期結構性因素納入考量。

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