隨著科技巨頭競相建置運算能力以實現AI雄心，市場正面臨一個全新的瓶頸：記憶體產能不足。這場緊縮主要源於工作負載從單純的「模型訓練」轉向「使用AI工具」，特別是能夠獨立執行任務的「代理AI（Agentic AI）」興起，這類系統需要更大的記憶體來支援上下文處理與持續學習。摩根士丹利發布最新報告指出，記憶體產業正處於產能受限的週期，AI推論需求帶來了罕見的長期訂單能見度。

AI代理帶動記憶體需求大增，大摩看好供應鏈吃緊將延續至2027年

摩根士丹利分析師在週四發布的報告中指出，記憶體產業正處於產能受限的週期，且訂單能見度因AI推論需求而異常長久。分析師認為，2026年的風險在於執行與轉型，而非需求本身。隨著供應端試圖追趕需求，預計到2027年價格將持續攀升，市場環境有利。儘管估值倍數已經擴張，但大摩認為，考量到未來獲利還有大幅成長空間，相關個股的投資論述依然成立。分析師強調：「瓶頸就是贏家，應買進記憶體與半導體設備股，特別是EUV設備。」

DRAM三大廠具備強大定價權

動態隨機存取記憶體（DRAM）是AI資料中心的關鍵零組件，在經歷了2025年的價格飆漲後，市場普遍預期今年將再次上漲。摩根士丹利點名三星、美光與SK海力士為DRAM領域中具備較高定價權的關注標的。報告給予南韓三星18%的上漲空間，認為其將受惠於AI驅動的商品週期及高頻寬記憶體市佔率的提升。分析師預期SK海力士有12.2%的上漲空間，而美國大廠Micron(MU)則被預估有5%的上漲空間。

成熟製程記憶體供需缺口擴大

報告指出，成熟製程記憶體的供需缺口正在進一步擴大，特別是DDR4/3、NOR以及SLC/MLC NAND等晶片。分析師預測，部分DDR4價格在2026年第一季可能出現高達93%至98%的季增幅。摩根士丹利點名台灣的華邦電為利用此趨勢的首選個股。此外，分析師也提到南亞科、旺宏、江波龍、愛普、兆易創新以及力積電等公司，皆處於受惠於當前市場結構的有利位置。

儲存裝置與先進封裝設備受惠

美國大廠Western Digital(WDC)可望受惠於硬碟（HDD）與企業級NAND這兩類記憶體的定價權提升，主因是AI工作負載對較低成本儲存空間的需求增加。分析師形容：「AI浪潮將同時推升HDD與企業級SSD的表現」，並預估Western Digital(WDC)有6%的上漲空間。在先進封裝方面，日本大廠Disco專精於晶片研磨與拋光設備，這對於製造AI所需的高頻寬記憶體(HBM)至關重要。分析師認為Disco將受惠於HBM產品的快速成長，給予其24.4%的上漲空間。

半導體設備與EUV需求持續增溫

在半導體設備領域，美國大廠Applied Materials(AMAT)被摩根士丹利認為擁有「最清晰的成長驅動因素」，特別是在DRAM產能建置方面。荷蘭晶片設備股ASM International同樣被列為首選，預計將受惠於整體記憶體週期。此外，作為AI基礎設施中關鍵的極紫外光（EUV）技術，其需求預計將更加強勁。EUV如同能在矽晶圓上刻蝕微小圖案的強力雷射印表機，荷蘭大廠ASML(ASML)在此領域擁有壟斷地位。分析師指出，隨著EUV層數增加，ASML(ASML)將顯著受惠，並給予其21.80%的上漲空間。

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