記憶體一哥南亞科法說會交出亮眼成績單，不僅第4季每股盈餘(EPS)衝上3.58元、創近5年單季新高，全年也順利轉盈，每股賺2.13元，並宣布115年資本支出將大幅拉升至500億元。然而，在公司釋出「報價漲勢趨緩、不跟進同業激進調漲」的保守展望後，外資圈解讀轉趨分歧，大摩雖維持正向評等，卻大幅下修今年獲利預估，加上美方喊出「記憶體100%關稅」警告，台廠記憶體族群短線面臨情緒性震盪。

綜合市場資訊與公司法說內容，南亞科2025年第4季受惠DRAM報價大漲、1B製程良率顯著提升，加上新台幣貶值帶來匯兌收益，單季毛利率一舉拉升至49%，獲利表現明顯優於市場預期；單季EPS不僅超越去年前三季總和，也帶動全年正式終止連續兩年的虧損紀錄。

展望2026年，南亞科宣布資本支出將擴增至500億元，年增幅度約2.7倍，其中約7成用於新廠廠務與無塵室建設，其餘則投入設備採購，顯示公司對中長期景氣仍維持審慎樂觀態度。

南亞科總經理李培瑛在法說中指出，雖然DRAM市場供需失衡態勢延續，但今年價格漲幅可望低於第4季逾30%的水準，且公司不會跟進南韓同業一次性調漲6至7成，針對長約客戶仍維持既有、穩定的報價模式，以確保客戶營運秩序與產能分配。

此一表態被部分外資解讀為成長動能將趨於理性，摩根士丹利最新報告雖重申南亞科在產業上行循環中仍具受惠地位，但已將今年EPS預估由55.73元大幅下修至29.9元，修正幅度高達46%；不過，明年EPS則反向上修至56.4元，以反映供需吃緊與價格趨勢向上的中期格局。

美國撂狠話喊100%關稅　法人點名真正衝擊對象

另一方面，美國商務部長盧特尼克近期公開表示，未在美國設廠的記憶體業者，未來恐面臨100%關稅，引發市場高度關注。外媒點名南韓三星、SK海力士恐首當其衝，台廠南亞科與華邦電子也被列入可能受影響名單。

對此，李培瑛回應指出，南亞科直接銷美比重不高，短期內並無赴美設廠規劃，後續將視銷美占比變化再行評估。國內法人普遍認為，該政策主要劍指南韓大廠，對台廠實質衝擊有限，且在目前DRAM供不應求的環境下，需求動能可部分抵銷政策風險。

在最新產業報告中，大摩以樂觀、基本與悲觀三種情境，分別給出台系記憶體股目標價。其中，南亞科為630元、298元與165元；華邦電為156元、130元與54元；力積電、旺宏電子及愛普亦同步遭納入評估。法人提醒，後續關鍵仍在於價格漲幅延續性、陸廠競爭動向、製程轉型速度，以及AI與HBM等新業務實際貢獻度，將左右台系記憶體族群評價走向。

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