摩根大通（JPMorgan）發布最新報告，將霍尼韋爾(HON)的評級調升至「增持（Overweight）」，主要考量該股目前的估值相較於分部加總法（SOTP）分析呈現折價，且在公司計畫進行分拆前夕，基本面動能已顯著改善。分析師指出，雖然 2026 年的每股盈餘（EPS）預估表面上看起來較為混亂，但在剔除投資組合調整的干擾因素後，核心業務成長率約為 5%，隨著分拆策略日漸清晰，投資價值浮現。

估值折價與基本面動能改善，摩根大通調升霍尼韋爾評級至增持

摩根大通（JPMorgan）發布最新報告，將霍尼韋爾(HON)的評級調升至「增持（Overweight）」，主要考量該股目前的估值相較於分部加總法（SOTP）分析呈現折價，且在公司計畫進行分拆前夕，基本面動能已顯著改善。分析師指出，雖然 2026 年的每股盈餘（EPS）預估表面上看起來較為混亂，但在剔除投資組合調整的干擾因素後，核心業務成長率約為 5%，隨著分拆策略日漸清晰，投資價值浮現。

訂單需求大增22%，積壓訂單創新高顯示營運動能強勁

從營運數據來看，霍尼韋爾(HON)展現了強勁的接單能力。第三季訂單量大幅成長 22%，訂單出貨比（Book-to-bill ratio）大於 1，顯示市場需求暢旺。大多數業務部門的積壓訂單（Backlog）均創下歷史新高，較前一年同期成長 14%，較前一季則成長 7%。這歷史高位的積壓訂單為未來的營收認列提供了極高的能見度，也證實了公司產品在市場上的競爭力。

航太業務利潤率回升，商用與國防雙引擎推動獲利成長

航太業務（Aerospace）被視為霍尼韋爾(HON)未來成長的關鍵驅動力。摩根大通預期，隨著整合工作收尾及供應鏈改善，航太部門的利潤率將在經歷兩年壓力後，於明年重返 2021 年的高峰。該部門受惠於商用原廠設備（OE）與售後市場雙位數的成長，且公務機需求依然具有支撐力。此外，地緣政治緊張局勢推動國防預算增加，特別是來自歐洲的強勁需求，進一步改善了國防業務的前景。

削減分拆成本進度超前，自動化業務與區域市場表現回穩

除了航太業務，其他事業群表現亦呈現好轉趨勢。建築自動化業務繳出穩健成績，歐洲市場已從拖累轉為助力，亞洲市場則持續成長。值得注意的是，霍尼韋爾(HON)在削減與分拆相關的擱置成本方面，進度比原先指引的 12 至 15 個月更快。隨著大部分稀釋性投資組合調整已大致完成，摩根大通預期該公司在邁入分拆年度時，將能向市場呈現更清晰的營運故事。

股價與基本面出現脫鉤，分析師看好未來具備21%上漲潛力

摩根大通分析顯示，在同業本益比獲得重估（Re-rated）的同時，霍尼韋爾(HON)的估值卻遭到下修，這種脫鉤現象並無基本面支持。隨著分拆計畫能見度提高，該行上調了目標倍數至較同業折價 5% 的水準。報告結論指出，考量到基本面改善與估值修復空間，目前股價約有 21% 的上漲潛力，看好其長期投資價值。

關於霍尼韋爾(HON)

霍尼韋爾(HON)的歷史可追溯至 1885 年，從恆溫器製造起家，如今已發展為全球跨產業巨頭。公司透過四大業務部門營運：航空航天、建築技術、高性能材料與技術，以及安全與生產力解決方案。近年來公司積極調整產品組合，包括 2018 年分拆 Garrett Technologies 和 Resideo。2019 年推出的 Honeywell Forge 企業績效管理軟體，更整合了其在建築與航空領域的專業優勢。

昨日收盤資訊：

收盤價：215.0200 漲跌：+1.98 漲跌幅(%)：0.93% 成交量：5,569,443 成交量變動(%)：25.98%

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