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儘管營收微幅下滑，H.B. Fuller靠著毛利率擴張，第四季EPS大增39%
獲利能力逆勢突圍，EPS年增近四成
H.B. Fuller(FUL)公布2025財年第四季財報，儘管面臨充滿挑戰的總體經濟環境，公司仍展現強勁的獲利韌性。雖然淨營收較去年同期下滑3.1%，有機成長下降1.3%，但在定價策略奏效與成本控制得宜的推動下，調整後毛利率大幅提升290個基點至32.5%。
這項策略直接帶動獲利表現優於預期，第四季調整後EBITDA達到1.7億美元，年增15%，EBITDA利潤率擴張至19%。調整後每股盈餘（EPS）更來到1.28美元，較2024年同期大幅成長39%，顯示公司在需求疲軟的環境下，依然具備優異的獲利執行力。
2026年財測樂觀，EBITDA目標挑戰6.6億美元
展望2026財年，管理層對獲利成長抱持信心。H.B. Fuller(FUL)預估全年淨營收將持平至成長2%，有機營收約略持平。雖然營收成長保守，但公司重申將透過「Quantum Leap」計畫整合製造與倉儲資源，進一步優化成本結構。
根據官方財測，2026年調整後EBITDA預計將落在6.3億至6.6億美元之間，調整後EPS則預估在4.35至4.70美元。執行長Celeste Mastin強調，公司正朝著EBITDA利潤率超過20%的目標邁進，且近期針對醫療黏合劑與扣件塗層系統的收購案表現優異，相關業務營收較收購前成長約15%。
工程黏合劑需求穩健，太陽能業務將縮減
在各部門表現方面，工程黏合劑（Engineering Adhesives）業務展現韌性，受惠於汽車、電子與航太領域的需求支撐，有機營收成長2.2%。相對地，建築黏合劑（BAS）受制於住房開工率下滑與商業建築市場疲軟，有機銷售下滑4.8%。
針對投資人關注的太陽能業務，管理層坦言將面臨縮減。2025年太陽能業務貢獻約8,000萬美元營收，預計今年底將降至5,000萬美元左右。此外，針對2026年第一季展望，管理層提醒由於農曆春節時間點的差異，部分營收將遞延至第二季認列，預期第一季營收將呈現低個位數下滑。
全球黏合劑大廠，專注環保與ESG趨勢
H.B. Fuller(FUL)是全球領先的黏合劑、密封劑及化學產品製造商，業務版圖涵蓋建築、工程與衛生健康三大領域。其中衛生、健康和消耗性黏合劑為最大營收來源，廣泛應用於包裝、衛生用品及圖形藝術等市場。公司約半數營收來自美國，其餘遍布全球35個國家，近年來更積極投入環保產品開發，以順應ESG投資趨勢。
個股資訊
* 收盤價：64.7200
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