晶圓代工二哥聯電(2303)近期淪為土洋對作的重災區。摩根士丹利（大摩）最新報告無預警開槍，將評級由「中立」降至「減碼」，目標價維持在 52.5 元，這盆冷水直接引發投信恐慌性殺盤。統計至 1 月 15 日，投信已連續 5 個交易日提款，累計賣超逾 3.5 萬張，單日砍出 5443 張居賣超榜首，結帳意味濃厚。然而，耐人尋味的是外資動向，與內資的棄守不同，外資近五日大舉回補約 10 萬張，這股強勁的換手買盤支撐股價不跌反漲，15 日逆勢收紅於 54.7 元。市場焦點如今鎖定公司在矽光子市場的佈局，以及與美國晶圓代工廠 Polar 的合作效益，這將是後續能否抵抗外資降評壓力的關鍵防線。

聯電(2303)：個股分析

基本面亮點

儘管面臨成熟製程殺價競爭雜音，聯電(2303)繳出的成績單仍具韌性。2025 全年營收達 2375.53 億元，年增 2.26%，創下歷史次高紀錄。作為全球第三大晶圓代工廠，公司持續優化特殊製程佔比，客戶群涵蓋德州儀器、聯發科與瑞昱等一線大廠。此外，公司連續三年獲得 MSCI ESG 評級 AA 肯定，顯示在車用、通訊與顯示驅動晶片領域的佈局，已構築出一定的護城河。

近期股價變化

籌碼面呈現劇烈的「外資丟、內資撿」角力戰。美股 ADR 於 14 日上漲 1.50% 收 8.79 美元，折合台股約 55.61 元，與現貨存在溢價空間，這也是外資願意在台股現貨市場承接的主因。雖然投信連日調節，但股價在 54 元關卡展現強勁支撐，成交量溫和放大，顯示低檔承接意願不弱，技術面仍維持在多空對峙的區間震盪格局。

總結

多空交戰的最終裁決，將取決於 1 月 28 日即將召開的線上法說會。投資人應密切關注管理層對於 2026 年營運展望的定調，以及針對大摩降評觀點的回應。若法說會釋出的產能利用率與定價策略能優於市場悲觀預期，這波由投信發動的籌碼清洗潮，反而可能成為長線資金的進場契機。

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