隨著減肥藥市場需求持續增溫，製藥大廠禮來(LLY)近年來股價表現強勁。其主力產品、GLP-1藥物 Mounjaro（獲准用於糖尿病）和 Zepbound（獲准用於減重）每季為公司帶來數十億美元的營收。然而，市場最關注的焦點已不僅止於減重與血糖控制，禮來(LLY)正在開發的新一代 GLP-1 藥物在近期試驗中展現出緩解疼痛的潛力，這項意外的發現可能成為該公司未來成長的重要催化劑。

三種激素機制協同作用使減重成效優於預期

禮來(LLY)未來最受矚目的藥物之一是 Retatrutide。這款被稱為「Triple G」的藥物針對三種激素受體進行作用：GIP、GLP-1 和胰高血糖素（Glucagon）。這種機制比目前市面上僅針對 GLP-1 的藥物更為全面，且早期數據相當亮眼。

根據管理層上個月公布的第三期臨床試驗結果，接受 12 毫克 Retatrutide 劑量治療的患者，在第 68 週時平均體重減輕了 28.7%。相比之下，Mounjaro 和 Zepbound 的活性成分 Tirzepatide 在 2023 年的一項研究中，雖然患者同時接受了 12 週的「強化生活方式干預」，其平均減重幅度僅為 26.6%。這顯示 Retatrutide 在單純藥物治療的效果上可能更具優勢。

除此之外，Retatrutide 在緩解疼痛方面展現了額外效益。在最新的試驗中，受試者包含患有肥胖症及膝部骨關節炎的患者。試驗結束時，超過八分之一的患者表示膝蓋疼痛已完全消失。

緩解疼痛等附加效益有望擴大保險覆蓋範圍

雖然 GLP-1 藥物因其卓越的減重效果而備受推崇，但若能證實具備其他醫療效益，如減輕疼痛、治療睡眠呼吸中止症或降低心血管風險，將有助於獲得醫療保險公司更廣泛的給付涵蓋，進而刺激市場需求。

美國食品藥物管理局（FDA）已於 2024 年批准 Zepbound 用於治療中度至重度阻塞性睡眠呼吸中止症。隨著時間推移，Retatrutide 若能累積更多適應症獲准，將證明其藥物價值優於現有產品。

主力藥品熱銷推升季度營收大幅成長

檢視禮來(LLY)截至 2025 年 9 月 30 日的最新季度財報，公司營收成長 54%，達到 176 億美元。其中，Mounjaro 和 Zepbound 合計貢獻了 101 億美元，成為推動成長的主要動能。

若禮來(LLY)能再添一款獲准的 GLP-1 藥物，將能進一步鞏固其營收表現。此外，市場也預期該公司可能在今年稍晚獲得口服 GLP-1 藥物的批准（目前獲准的治療皆為注射劑型）。鑑於未來的成長潛力，投資人對這檔醫療保健股仍抱持樂觀態度。

高本益比反映市場對長期成長的樂觀預期

目前禮來(LLY)的股票本益比（P/E）超過 50 倍，這是一個相當高的估值水準。然而，考量到該公司近期的驚人成長速度，以及營收與獲利仍有進一步爆發的潛力，這樣的定價並非完全不合理。

隨著公司財務狀況因業績成長而改善，本益比有望逐漸修正；除非股價再次出現大幅飆漲。禮來(LLY)正積極建立強大的 GLP-1 藥物產品組合，儘管股價已從高點回落，但基於其基本面與產品線的潛力，仍被視為穩健的長期投資標的。

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