華爾街投行伯恩斯坦（Bernstein）週三發布最新研究報告，正式啟動對半導體設備大廠 KLA Corp.(KLAC) 的追蹤分析，分析師給予該公司「優於大盤」的評級，並將目標價設定為 1,700 美元。儘管股價在盤前交易中小幅下跌 0.7%，但法人報告指出，KLA Corp.(KLAC) 是半導體資本設備領域中品質最優異的公司之一，展現強勁的基本面優勢。

握有過半市佔率的製程控制龍頭

分析師 Stacy Rasgon 在報告中強調，在 2024 年全球規模達 1,120 億美元的晶圓製造設備（WFE）市場中，KLA Corp.(KLAC) 主導的「製程控制」（Process Control）是一個價值 143 億美元的關鍵子領域。KLA Corp.(KLAC) 在此領域擁有絕對的統治地位，其市佔率約達 57%，規模是第二大競爭對手的 6 倍以上，且過去幾年其領先優勢仍在持續擴大。

受惠AI與先進封裝趨勢未來五年成長加速

製程控制對於半導體製造至關重要，數據顯示，該領域在 2019 年至 2024 年間的年複合成長率（CAGR）約為 18%，高於整體晶圓製造設備市場的 15%。展望未來五年（2024 至 2029 年），受惠於高效能運算（HPC）、AI 晶片採用更大尺寸裸晶（Die）、高頻寬記憶體(HBM)需求增加以及先進封裝技術的推進，製程控制領域的年複合成長率預計將達 11%，持續跑贏整體設備市場的 8%。憑藉著強大的競爭地位和有利的產品組合，KLA Corp.(KLAC) 可望成為主要受惠者。

技術門檻高難以被中國複製且受惠英特爾轉型

針對市場關注的地緣政治風險，伯恩斯坦分析指出，製程控制設備因其極高的技術複雜性，相較於其他晶圓製造設備，較難被中國競爭對手複製，這為 KLA Corp.(KLAC) 提供了較高的護城河。此外，公司 2026 年的展望數據已將中國市場的曝險因素納入考量，顯示相關風險已在一定程度上被排除。除了結構性優勢外，若 Intel(INTC) 持續推動其晶圓代工計畫，隨著產能建置，將需要結構性更高的製程控制工具投資，這也為 KLA Corp.(KLAC) 帶來潛在的上檔空間。

管理層紀律嚴明並佈局新一代EUV檢測商機

長線來看，KLA Corp.(KLAC) 正積極佈局光罩檢測市場，預計在十年末期進入光化檢測（actinic inspection）領域，其產品發布時間點將配合 High-NA EUV（高數值孔徑極紫外光）設備在大規模製造中的普及。分析師讚許該公司管理團隊經驗豐富且紀律嚴明，能在追求內外部成長與回饋股東現金之間取得良好平衡。綜合評估，預計 KLA Corp.(KLAC) 在未來幾年內，營收將可實現低雙位數成長，每股盈餘（EPS）則可望達到中雙位數的成長幅度。

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