Yardeni Research 總裁 Ed Yardeni 指出，債券市場並未釋出需要更低利率的訊號，對聯準會進一步降息的必要性表示懷疑。他在接受媒體採訪時分析，儘管聯準會先前降息了 100 個基點，但債券殖利率卻反向上升了相近幅度，這顯示聯準會的寬鬆政策與市場預期出現脫鉤。債市的反應暗示，投資人並不認為當前的經濟環境需要更低的利率水準來支撐。

資金過剩恐導致股市脫離基本面飆升

Yardeni 警告，若聯準會持續進行寬鬆政策，特別是在面臨行政部門的政治壓力下，可能會導致股市出現危險的「熔漲」（Melt Up）。他解釋，這些釋放出的流動性實際上不會進入實體經濟，因為從實質 GDP 的角度來看，經濟已經相當強勁；相反地，資金將湧入 S&P 500 (SP500)、道瓊指數 (DJI) 等股票市場。這種由過剩流動性而非基本面推動的漲勢，將形成難以持續的泡沫。

債券義勇軍回歸與政策不確定性干擾

短期市場波動來源包括行政部門對聯準會主席鮑爾採取的行動，以及最高法院可能裁定現行關稅違憲的風險。此外，Yardeni 特別點出「債券義勇軍」（Bond Vigilantes）可能推高殖利率，目前 10年期美債殖利率 (US10Y) 已攀升至 4.2%。這些因素交織在一起，正在金融市場製造不確定性與不滿情緒，成為美股短線上的逆風。

企業獲利強勁支撐美股長線多頭格局

儘管面臨上述宏觀逆風，Yardeni 對後市仍保持樂觀，強調這是一個由「企業獲利主導的市場」。他認為企業展現了強大的韌性，成功克服了疫情封鎖、供應鏈中斷、通膨和關稅等挑戰，實質 GDP 仍創下歷史新高。市場普遍預期，即將到來的第四季財報季，美股企業將再次繳出創紀錄的獲利成績單，這才是支撐股價的根本。

信用卡利率上限提案通過機率極低

針對總統提議將信用卡利率上限設為 10% 的政治風險，Yardeni 認為這類提案實現的可能性極低。他將其定調為「試水溫」的策略，並指出銀行業擁有極具影響力的遊說團體，勢必會全力阻擋此類措施通過國會立法。因此，投資人無需過度擔憂這項政策會對金融類股或整體市場造成實質衝擊。

年底目標價看漲但需留意過程震盪

Yardeni 維持對 S&P 500 (SP500) 年底目標價為 7,700 點的預測，這意味著較目前水準約有 10% 的潛在漲幅。然而，他也提醒投資人不能掉以輕心，在通往這個目標價的過程中，市場必須做好準備面對顯著的波動與震盪。這段路程並非直線上升，投資人應關注企業基本面，而非隨短期消息面起舞。

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