隨著新的一年展開，分析師觀察到中國消費市場正出現轉變，「體驗經濟」逐漸成為主流趨勢。儘管必需消費品類股今年的上漲空間可能有限，但在非必需消費和服務性支出領域，例如餐飲和旅遊，卻浮現更多投資機會。市場預期服務導向的產業有助於支撐就業市場，配合地方政府可能發放消費券刺激區域旅遊，將成為推動內需的動力。

服務型消費表現優於商品零售，餐飲旅遊成亮點

建銀國際證券研究部主管表示，雖然消費市場今年仍在復甦階段，且成長力道未必能成為推動國內生產毛額（GDP）的主力，但服務業的表現明顯優於商品零售。根據截至2025年11月的數據，中國商品零售額成長4%，而服務零售額則成長了5.4%。這種趨勢顯示，投資人應關注那些能受惠於體驗式消費支出的企業，而非傳統的必需消費品公司。

現金流強勁且配息穩定的企業提供下檔保護

美國銀行採取了不同的分析視角，將中國零售類股與可轉換債券進行類比。分析師在報告中指出，雖然整體消費成長力道溫和，但許多龍頭消費企業仍擁有強勁的淨現金部位和現金流產生能力。目前許多消費股享有4%至6%的殖利率，這為股價提供了良好的下檔保護。對於尋求穩健回報的投資人而言，這類具備防禦特性的股票極具吸引力。

華住集團受惠AI技術應用與輕資產轉型

在成長型股票方面，美國銀行看好連鎖飯店營運商 H World(HTHT)。分析師給予買進評級，目標價設定為62美元。預計該公司今年的平均客房收益（RevPAR）將轉正並成長2%，扭轉2025年預估下滑2%的頹勢。長期來看，H World(HTHT) 將受益於人工智慧技術的採用、向輕資產模式轉型，以及透過技術和會員制等非傳統飯店業務實現獲利的能力。

百勝中國獲利能力穩健且具備高殖利率優勢

針對收益型投資，美國銀行首選肯德基營運商 Yum China(YUMC)，給予買進評級，目標價56.50美元。分析師認為 Yum China(YUMC) 是一家高品質、高殖利率且穩健的複利成長企業，具備超過10%的每股盈餘（EPS）成長潛力。建銀國際同樣將其列為年度首選消費服務股，指出該公司執行力卓越且議價能力強，並給予58美元的目標價。

以舊換新政策擴大實施，白色家電大廠受惠

中國政府在去年12月宣佈擴大以舊換新政策，雖然縮減了部分家電的適用範圍，但將補貼擴展至AI眼鏡和特定智慧家居產品。滙豐銀行分析師指出，這項政策有利於白色家電產業，並點名在香港上市的美的集團。滙豐認為，美的集團憑藉穩健的獲利成長和高品質的股東回報，加上透過價格調整和成本控制維持利潤率，以及海外自有品牌業務的拓展，後市看好，給予買進評級，目標價109港元。

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