根據金融數據分析公司 S3 Partners 發布的最新美股借券市場報告，今年對於美股市場的放空者來說是極具挑戰的一年。數據顯示，美股空頭今年以來在按市價計算（mark-to-market）的帳面虧損總額高達 2170 億美元，反映出在整體市場強勢上漲的環境下，逆勢操作面臨的巨大壓力。

美股大盤漲幅強勁導致放空策略績效低落

S3 Partners 的報告指出，今年以來美股空頭的投資報酬率為負 14.75%。這樣的表現與主要指數的強勁漲勢形成強烈對比，統計顯示 S&P 500(SPY) 同期上漲 16.39%，範圍更廣的 Russell 3000(IWV) 上漲 15.67%，而以科技股為主的 Nasdaq(QQQ) 漲幅更達到 20.36%。在多頭氛圍濃厚的市場中，絕大多數的放空策略都難以產生正向回報。

僅有房地產與必需消費等三類股讓空頭獲利

儘管整體市場讓空頭損失慘重，但仍有少數產業成為例外。在 S3 Partners 追蹤的 12 個主要板塊與類別中，去年僅有三個領域讓放空者實現獲利。這三個獲利領域分別是特殊目的收購公司 SPACs(SPCC)、必需性消費類股(XLP) 以及房地產類股(XLRE)。這些特定領域並未跟隨大盤指數創高，反而出現下跌走勢，讓看空的投資人得以從中獲取利潤。

總體經濟逆風因素壓抑特定產業表現

S3 Partners 分析指出，造成上述產業表現落後大盤的主因，來自於宏觀經濟環境的壓力。包括關稅政策的不確定性、生產成本上升以及居高不下的高利率環境，都對這些板塊造成了沉重打擊。這些負面因素導致相關類股表現不如其餘市場板塊，進而成為空頭避險或投機操作的少數亮點。

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