近期美國鋼鐵產業出現評級調整浪潮，摩根士丹利（Morgan Stanley）分析師Carlos De Alba在最新發布的報告中，將Cleveland-Cliffs(CLF)的投資評級從「中立」調升至「加碼」，並將目標價從12.80美元上調至17美元。受到此利多消息激勵，Cleveland-Cliffs(CLF)股價在上週五交易日中上漲了5.1%。相較之下，另外兩家鋼鐵大廠Nucor(NUE)與Steel Dynamics(STLD)則遭到降評，目標價分別調整為180美元與194美元。

唯一具備真實轉型潛力的美國鋼鐵生產商

摩根士丹利分析指出，儘管目前北美鋼鐵產業面臨需求疲軟，且雖然有50%的鋼鐵關稅保護，但在鋼價已處於高檔的情況下，短期內缺乏明顯的週期性順風。然而，分析師認為Cleveland-Cliffs(CLF)處於獨特的有利位置，主要原因是該公司可能與韓國鋼鐵巨頭浦項鋼鐵Posco(PKX)達成雙贏的合作夥伴關係。分析師強調，這是美國國內唯一一家有能力透過此類合作實現「真正轉型」的生產商。

策略合作有望改善高負債與成本結構問題

從財務數據來看，Cleveland-Cliffs(CLF)目前的資產負債表槓桿率偏高，今年的利息支出預計將超過6億美元。受限於成本結構，儘管鋼價維持健康水準，市場仍預估該公司在2025年可能面臨約13億美元的淨虧損。不過，摩根士丹利分析師認為，若能與Posco(PKX)順利達成策略性交易，將有潛力解決上述財務與成本結構的雙重壓力，為公司帶來轉機。

缺乏明顯週期性順風導致同業遭調降評級

相對於對Cleveland-Cliffs(CLF)的樂觀看法，摩根士丹利將Nucor(NUE)和Steel Dynamics(STLD)的評級從「加碼」下調至「中立」。報告指出，這兩家鋼鐵製造商目前的風險回報比已趨於平衡，上漲空間有限。雖然高鋼價可能暫時維持，但在需求疲軟的環境下，價格走勢的風險已略微偏向下行，這使得這兩家公司的投資吸引力相對降低。

併購計畫可能影響股東現金回報

針對Steel Dynamics(STLD)，分析師補充說明，該公司雖然擁有領先業界的自由現金流能力，且預期未來幾年將出現強勁增長，但資金運用的方向引發關注。部分現金可能會被用於近期對BlueScope Steel的競購案，而非透過股利或庫藏股回購的方式回饋給股東，這也是導致評級遭到調整的原因之一。

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