近期銅與黃金礦業巨頭 Freeport-McMoRan(FCX) 的股價雖然出現小幅回檔，但市場分析指出，這或許為投資人提供了關注的契機。隨著銅價逼近歷史高點，加上金價表現強勁，這家礦業巨頭的獲利能力預計將在 2026 年顯著提升，並將成長動能延續至 2027 年，當前的估值水準相對於其潛在獲利能力而言，顯得相當具備吸引力。

全球銅價逼近歷史高點且價差收斂

目前全球投資人關注的兩大銅價指標，分別是美國商品交易所（COMEX）與倫敦金屬交易所（LME）的報價，兩者目前皆接近歷史新高。值得注意的是，COMEX 銅價目前約為每磅 5.65 美元，遠高於一年前的 4.10 美元，顯示市場需求強勁。

雖然在 2025 年期間，市場因預期川普政府可能實施的進口關稅，一度導致 COMEX 價格因預期心理而被推高，與 LME 價格出現顯著價差。然而，目前兩地價格皆處於高檔，這表明支撐銅價的主因已轉向實質的潛在需求，而非單純為了因應關稅政策而進行的庫存囤積，這對 Freeport-McMoRan(FCX) 而言是更為健康的市場訊號。

高金銅價抵銷印尼礦場減產衝擊

Freeport-McMoRan(FCX) 位於印尼的礦場先前發生不幸的致命意外，導致公司下修了 2025 年與 2026 年的產量預期。儘管銷售量預測遭到下調令人失望，但金屬價格的飆漲成功抵銷了產量損失的影響。自去年 7 月以來，COMEX 銅價已從每磅 4.40 美元漲至 5.65 美元，金價也從每盎司 3,360 美元攀升至 4,330 美元，價格紅利成為支撐公司營收的關鍵支柱。

營運倒吃甘蔗與EBITDA爆發式成長

管理層預計印尼業務將逐步恢復，2026 年的營運將呈現「倒吃甘蔗」的態勢。預計 2026 年上半年僅占全年銅銷售的 40% 與黃金銷售的 20%，但下半年將大幅回升至 60% 與 80%。華爾街分析師預估，隨著產能復甦，公司稅前息前折舊攤銷前獲利（EBITDA）將從 2025 年第四季的 15 億美元，逐季成長至 2026 年第四季的 37 億美元。

若以每磅 5 美元的銅價保守估算，管理層預期 2026 年全年 EBITDA 將達 120 億美元，2027 年與 2028 年平均可達 155 億美元。考量公司目前的企業價值（EV）約為 894 億美元，換算下來 2026 年的企業價值倍數（EV/EBITDA）僅約 7.5 倍，2027 年更降至 5.8 倍，顯示股價目前具有相當大的價值重估空間。

關於 Freeport-McMoRan(FCX)

Freeport-McMoRan Inc 是一家國際礦業公司。它經營地理上多樣化的資產，擁有已探明和可能的銅、金和鉬礦產儲量。該公司的資產組合包括印度尼西亞的 Grasberg 礦區；以及北美和南美的採礦業務，包括亞利桑那州的大型莫倫奇礦區和秘魯的 Cerro Verde 礦區。它的主要收入來自銅的銷售。

昨日股市資訊

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