根據路透社報導，美國國防承包商正面臨新的政策挑戰，隨著美國總統川普簽署行政命令，要求將股票回購、現金股利發放及高階主管薪酬與武器交付進度掛鉤，多家國防企業已開始尋求法律建議。消息人士指出，這項名為「國防合約優先考量作戰人員」的行政命令雖然在法律執行面上可能面臨困難，但為了避免與政府交惡，企業可能會暫緩大規模的庫藏股回購與獎金發放。

儘管多位企業高層、分析師與產業觀察家認為，政府威脅終止合約或進行懲罰雖是真實存在的風險，但這些行動很容易陷入法律訴訟或遭到延宕，進而降低其實際效力。然而，對川普政府的擔憂已成為企業決策的重要因素。一位產業高層認為該命令模糊且難以執行，但公司仍會努力配合以避免激怒當局；另一位高層則指出，在武器交付延遲的情況下討論高層薪酬和股東回報，政府在公關輿論上佔據了絕對優勢。

國防預算大增與限制資本回報的兩手策略

摩根士丹利分析師 Kristine Liwag 在週二晚間的報告中將政府的雙重聲明形容為「胡蘿蔔與大棒」。川普政府提出的 2027 財政年度國防預算要求將達到 1.5 兆美元，較目前的 1 兆美元預算大幅增長 50%，這被視為激勵產業的「胡蘿蔔」；而限制資本回報的行政命令則是懲罰性的「大棒」。

川普在「真實社群」上猛烈抨擊國防產業生產緩慢後，國防類股應聲下跌，但在川普宣布大幅增加國防預算的消息傳出後，股價隨即反彈。儘管如此，Liwag 也對行政命令的可執行性提出質疑，指出美國政府並不持有國防公司的股權，也不擁有具備優先權的黃金股，更在公司董事會中沒有席位。

五大軍工巨頭近兩百億美元股東回報恐受阻

對於主要國防公司而言，這項限制可能影響鉅額資金的運用。根據摩根士丹利整理的數據，包括洛歇馬丁(LMT)、諾斯洛普格魯曼(NOC)、通用動力(GD)、L3Harris(LHX) 以及 RTX(RTX) 在內的五大巨頭，在過去 12 個月中支付了約 80 億美元的現金股利，平均殖利率為 1.9%，並執行了約 100 億美元的股票回購。

這項行政命令的影響已在國防產業界引起廣泛討論，據產業高層和律師透露，許多企業高層連夜致電法律顧問，詢問命令的可執行性以及潛在的法律挑戰。對於這些過去依賴穩定股利與回購來吸引投資人的國防類股而言，政策的不確定性將成為未來一段時間的市場焦點。

洛歇馬丁與L3Harris表態配合政府要求

面對政策壓力，白宮發言人 Anna Kelly 強調：「美國國防工業基礎有責任確保我們的作戰人員擁有最好的設備和武器，隨著這項行政命令的發布，國防承包商將投資人回報置於軍事戰備之上的日子已經結束了。」

頂尖國防承包商洛歇馬丁(LMT)對此回應表示，公司認同川普總統及戰爭部對速度、問責制和結果的重視，並將繼續進行大規模的投資與創新。L3Harris(LHX) 的執行長在致員工信中也提到：「應對這一時刻將需要增加投資。」其他大型承包商如 RTX(RTX)、通用動力(GD) 和諾斯洛普格魯曼(NOC) 尚未立即回應置評請求，波音(BA) 則拒絕發表評論。

政府將以合約終止權作為主要執法手段

根據行政命令的執法條款，戰爭部部長必須在 30 天內確認違反新命令規則的承包商。這些公司將收到通知，並有 15 天的時間提交經董事會批准的補救計畫。該命令還要求高階主管的激勵薪酬必須與按時交付和增加產量掛鉤，而非每股盈餘等短期財務指標。

專門代理上市公司案件的聯邦合約律師 Franklin Turner 表示，最直接的戰場將集中在政府威脅終止合約及相關的不利行動上。他警告：「真正令人不寒而慄的是，許多承包商將收到措辭嚴厲的信函，隨之而來的可能是暫扣款項、合約終止等手段。」產業消息人士坦言，無論該行政命令的法律地位如何，國防承包商在公眾觀感上都面臨一場艱難的戰鬥，企業幾乎無法在這種輿論視角下勝出。

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