GameStop (GME) 再次成為市場焦點，這次不是因為散戶軋空，而是董事會為執行長萊恩·柯恩（Ryan Cohen）制定了一項極具野心的薪酬計畫。柯恩自接掌公司以來，堅持不領取任何薪水、現金獎金或股票，完全是「做白工」。根據最新公告，唯有在公司股價和財務表現達成極高門檻的情況下，他才能獲得獎勵。這項計畫酷似馬斯克在特斯拉 (TSLA) 的薪酬結構，意味著柯恩必須讓公司市值和獲利呈現爆炸性成長，才能將選擇權放入口袋。

設定極高獲利門檻，首要目標需將市值推升至200億美元

根據這份薪酬方案，柯恩最多可獲得購買約 1.71 億股的股票選擇權，但解鎖條件相當嚴苛。首要門檻是柯恩必須讓 GameStop (GME) 的市值達到 200 億美元，並且累計「息稅折舊攤銷前盈餘」（EBITDA）達到 20 億美元。若能達成此目標，他將獲得 10% 的獎勵額度。考慮到目前公司市值約 95 億美元，這意味著股價必須翻倍以上，且獲利能力需大幅躍進，柯恩才具備領取第一筆獎勵的資格。

複製馬斯克績效獎勵模式，若要拿滿全額需創造百億美元獲利

這項薪酬計畫的設計邏輯與特斯拉 (TSLA) 當年給予馬斯克的方案如出一轍，旨在將執行長利益與股東利益深度綁定。若柯恩想要拿滿 100% 的獎勵，GameStop (GME) 的市值必須衝上 1,000 億美元，且累計 EBITDA 需達到 100 億美元。就市值目標而言，這代表股價需較現行水準上漲近 11 倍。過去 12 個月，公司產生的 EBITDA 僅為 2.22 億美元，顯示要達成上述目標，公司營運必須出現奇蹟般的爆發性成長。

轉虧為盈但營收持續下滑，核心業務轉型仍充滿不確定性

回顧柯恩自 2021 年 1 月接任以來的表現，公司市值確實從 13 億美元成長至目前的 95 億美元水準，增幅超過七倍。他成功削減了銷售與管理費用，將一家虧損企業轉變為過去 12 個月獲利 4.22 億美元的公司。然而，隨著實體遊戲銷售轉向數位化，GameStop (GME) 面臨生存危機。儘管柯恩積極拓展電子商務、比特幣投資及收藏品業務，但在競爭激烈的環境下，護城河並不明顯。數據顯示，公司過去一年營收年減 12% 至 38 億美元，未來的成長路徑依舊模糊。

投資風險仍偏向投機性質，押注個股等同全押執行長個人魅力

對於投資人而言，這份薪酬方案雖然提供了巨大的激勵誘因，但也將股東置於高度不確定的處境。由於柯恩沒有其他薪資來源，他確實有強烈動機去推升股價與財務數據。然而，在缺乏明確業務成長引擎的情況下，買進股票本質上變成了一場對柯恩個人領導能力的賭注。對於尋求穩定性的長期投資人來說，這種依賴單一領導者創造奇蹟的模式充滿投機色彩，在公司未來發展路徑明朗化之前，市場普遍建議對此類股票保持審慎態度。

GameStop (GME) 是一家美國多通路電子遊戲、消費性電子產品與服務零售商，業務遍及歐美及澳洲。公司主要透過實體店面及電商網站銷售全新及二手遊戲硬體、軟體與配件。業務分為電子遊戲品牌與科技品牌兩大區塊，除核心遊戲零售外，亦涉足無線產品銷售及相關品牌商店經營。

昨日收盤價：21.4200 漲跌幅：0.61% 成交量：4,131,769 成交量變動：-61.29%

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