德意志銀行重啟對全球品牌與零售類股的追蹤分析，指出隨著大而美法案帶來的退稅紅利以及潛在的關稅緩解，零售商將迎來更佳的獲利環境。儘管宏觀市場仍具波動性，但消費者展現出的韌性與定價能力的改善，讓分析師對2026年的產業前景抱持樂觀態度，並點名Ulta Beauty(ULTA)與TJX Companies(TJX)等個股為首選標的。

大而美法案預計挹注550億美元退稅，低中高收入族群同步受惠

針對2026年的消費力道，德意志銀行預估大而美法案將使退稅金額增加約550億美元，相較於2024年總退稅額4610億美元有顯著成長。分析指出，這筆資金將主要挹注於面臨通膨壓力、以及SNAP和Medicaid等福利縮減的中低收入消費者。另一方面，消費力原本就較具韌性的高收入家庭，則可望受惠於SALT（州和地方稅）扣除額的增加，整體消費環境呈現正向發展。

關稅政策若遭法律挑戰成功，零售商成本壓力可望低於現行預期

市場普遍擔憂關稅政策帶來的衝擊，但德意志銀行提出了反向觀點。分析師指出，目前零售商平均支付的額外關稅約為20%，若針對IEEPA（國際緊急經濟權力法）的法律裁決判定其違憲或無效，屆時可能會實施為期150天的15%通用關稅稅率。由於15%的稅率低於當前預估的20%，這將構成潛在的利多，進而帶動2026年獲利預估的上修。

消費市場展現韌性且定價環境改善，上半年營收動能可望優於預期

分析師Krisztina Katai強調，零售業剛經歷了表現強勁的一年，消費者需求保持韌性，且企業在定價與利潤率的控管上環境轉佳。展望2026年，雖然宏觀環境仍有波動，但在風險偏好增強的背景下，配合天氣因素基期較低以及退稅支票的挹注，預期上半年同店銷售數據將有優異表現。此外，隨著貿易政策不確定性逐漸消退，貨幣政策的順風也將成為推升股價的積極因素。

德銀首選名單涵蓋平價百貨與美妝品牌，Nike與Lululemon僅獲持有評級

在個股評級方面，德意志銀行給予多家公司買進評級，名單包括Amer Sports(AS)、Birkenstock(BIRK)、美妝連鎖店Ulta Beauty(ULTA)、Ralph Lauren(RL)，以及折扣零售商Ross Stores(ROST)與TJX Companies(TJX)。相對而言，分析師對部分個股看法較為保守，將Bath & Body Works(BBWI)、Burlington Stores(BURL)、Nike(NKE)以及Lululemon(LULU)列為持有評級，建議投資人需留意這些公司的後續營運表現。

品質檢查項目：

• 數據準確性檢查：是（$55B, $461B, 20% vs 15%）
• 財經資訊核實：是（股票代號、產業描述正確）
• 上下文邏輯檢查：是（因果關係清晰）
• 新聞品質確認：是（無虛構、無投資建議、用語專業）

權知道

我們重視「知」的權利 不惜抽絲剝繭、深入調查 只為讓投資人不錯過重要的投資訊息