商業開發公司(BDC)Saratoga Investment(SAR) 在最新的2026會計年度第三季財報電話會議中，展現了強勁的流動性與股息支付能力。公司董事長兼執行長 Christian Oberbeck 指出，儘管宏觀環境波動，公司仍維持每股資產淨值（NAV）穩定，本季股東權益報酬率（ROE）達13.5%。截至2026年1月6日，以股價23.19美元計算，年化殖利率高達12.9%。Saratoga Investment(SAR) 目前擁有高達3.956億美元的投資能力，其中包括1.696億美元的現金，管理層表示這筆資金將用於具增值效益的投資部署或償還債務，以應對市場併購活動的回溫。

維持每季0.75美元高配息政策

針對投資人最關心的股利政策，管理層宣布將維持每月每股0.25美元的基本股息，意即第四季總計每股配息0.75美元。這是公司實施新股息支付結構以來的連續第四個季度。Oberbeck 強調，憑藉經驗豐富的管理團隊、紀律嚴明的承銷標準以及強健的資產負債表，公司有信心在負責任地擴大投資組合規模的同時，持續為股東創造具吸引力的風險調整後回報。

淨投資收益較前一季回升

財務數據方面，財務長 Henri Steenkamp 報告本季調整後淨投資收益（NII）為980萬美元，雖然較去年同期下降21.3%，但較前一季成長了7.8%。換算為每股調整後NII為0.61美元，較前一季成長5.2%。截至季度末，資產淨值（NAV）總額為4.132億美元，較前一季增加270萬美元，較去年同期則增加3830萬美元。不過，每股NAV為25.59美元，略低於去年同期的26.95美元。

併購市場回溫帶動投資機會

儘管市場競爭激烈，Saratoga Investment(SAR) 已觀察到併購（M&A）活動開始增加。投資長 Michael Grisius 表示，公司在本季完成了1720萬美元的淨新增投資，其中包括3家新的投資組合公司。他指出，除了軟體領域外，公司也正積極擴展其他產業的關係，並在審視每一筆交易時，高度關注人工智慧(AI)發展可能帶來的影響與風險。

信貸品質穩健優於同業水準

在信貸品質控管上，Saratoga Investment(SAR) 表現優異。Oberbeck 指出，本季整體信貸品質持續改善，高達99.8%的信貸資產被評為最高等級。目前僅有一項投資處於停止計息（Non-accrual）狀態，即 Pepper Palace，且該案已成功進行重組。這顯示在利率變動與市場不確定性下，公司的核心投資組合仍保持穩健的抗壓性。

利率下滑與利差壓縮仍是挑戰

雖然營運展望正向，但管理層也提醒潛在風險。短期利率下降導致浮動利率資產收益減少，加上市場競爭造成的利差壓縮，以及較高的還款水準，都是當前與未來可能面臨的逆風。公司表示將透過強勁的現金部位與靈活的資本部署，來抵禦這些宏觀經濟的挑戰，並在併購市場復甦的趨勢中尋找新的成長動能。

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