知名投資銀行 Piper Sandler 發布最新研究報告，看好煉油產業後市發展，分析團隊認為 2026 年的煉油市況將比 2025 年更為樂觀。受此消息激勵，美股煉油族群週四表現強勢，其中 PBF Energy (PBF) 大漲 12.9%，HF Sinclair (DINO) 亦上漲 6.3%。

Piper Sandler 分析師 Ryan Todd 及其團隊指出，受惠於供需關係逐漸緊縮以及原油價差（Crude Differential）帶來的順風，煉油類股目前的自由現金流表現相對具吸引力。基於美西市場的佈局優勢、獲利修正動能轉強等因素，該機構同步調升了上述兩檔個股的評級。

PBF Energy具備高營運槓桿與委內瑞拉原油商機

Piper Sandler 將 PBF Energy (PBF) 的投資評級從「減碼」一口氣調升至「加碼」，並將目標價設定為 40 美元。分析師認為，在同業之中，PBF Energy (PBF) 擁有最高的營運槓桿，這意味著在市況好轉時能創造更顯著的獲利彈性。

此外，報告特別點出 PBF Energy (PBF) 在加工委內瑞拉原油方面的獨特優勢。除了產業龍頭 Valero (VLO) 之外，PBF 是對委內瑞拉原油曝險最高的煉油商。隨著委內瑞拉原油進口量的增加，公司處於極佳的戰略位置，可望從中獲益。

HF Sinclair被視為中型煉油股最佳投資標的

針對 HF Sinclair (DINO)，分析團隊將其評級由「中立」調升至「加碼」，目標價上看 68 美元。Piper Sandler 形容該公司宛如一家「迷你版的大型股」，是目前正向的煉油市況背景下，最具投資價值的中型煉油商。

分析師預期，美西市場將面臨顯著的供給緊縮，這將為 HF Sinclair (DINO) 的利潤率與市場獲取能力帶來順風。穩健的營運體質加上有利的市場環境，使其成為機構法人眼中的優質標的。

產業龍頭Valero仍是大型煉油股首選

儘管調升了中型股評級，Piper Sandler 團隊仍將 Valero (VLO) 列為大型煉油股的首選名單。分析師強調，Valero (VLO) 擁有領先業界的煉油槓桿與原油價差優勢。

從估值角度來看，Valero (VLO) 的自由現金流收益率相較於頂級整合性石油公司，仍有約 250 個基點的折價。分析師認為此折價幅度過大，顯示股價仍被低估，重申其在大型股中的領導地位。

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