估值過高且風險回報偏向負面，摩根大通調降美國鋁業評級

摩根大通（J.P. Morgan）分析師發布最新報告，將美國鋁業Alcoa(AA)的投資評級從「中立」調降至「減碼」（Underweight），目標價設定為50美元。受到降評消息影響，Alcoa(AA)股價在週四交易中下跌3.1%。分析師指出，經過一段時間的相對優異表現後，Alcoa(AA)目前的股價風險回報比已偏向負面，其交易價格遠高於歷史現貨水平約5倍，估值面臨修正壓力。

印尼產能大增與關稅政策不確定性恐壓抑鋁價表現

報告中強調，印尼預計在今年稍晚增加鋁供應量，加上市場對於短期內第232條款（Section 232）關稅獲得豁免缺乏信心，這些因素將對Alcoa(AA)構成壓力。分析師Bill Peterson認為，雖然年初市場風險偏好升溫帶動大宗商品齊漲，但隨著印尼主導的供應量即將釋出，鋁價可能與銅價走勢脫鉤並趨於平緩，進而帶動股價下行。此外，若缺乏關稅豁免，公司在加拿大的業務曝險將持續受到政策陰影籠罩。

銅礦供應短缺且美元走軟，機構相對看好銅市前景

相較於鋁金屬，摩根大通明確表示更看好銅的後市表現。分析師指出，銅礦目前面臨嚴峻的供應中斷問題，配合美元走軟的宏觀環境，更有利於支撐銅價。基於供需結構的差異，機構判斷銅優於鋁的趨勢將更為明顯，因此在投資策略上建議投資人關注銅礦相關標的。

麥克莫蘭銅金獲列首選個股，經營團隊應變能力受肯定

基於對銅市的看好以及該公司與銅價的高度連動性，摩根大通重申對麥克莫蘭銅金Freeport-McMoRan(FCX)的「加碼」（Overweight）評級，並將其列為首選股。分析師認為，儘管Grasberg礦場發生土石流事件，但管理層的過往績效與復原計畫增強了投資人信心。隨著執行力與財務紀律的維持，Freeport-McMoRan(FCX)在當前的市場環境下，未來幾季有望為股東帶來更多回報。

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